国产GPU第一股中签率0.036% 批量诞生9位亿元富翁

顶着“国产GPU第一股”光环的摩尔线程，在询价与申购阶段就引发机构投资者与散户的“疯抢”。

公告显示，摩尔线程本次在科创板共发行7000万股新股，发行价为114.28元/股，成为年内首只发行价突破百元的新股。共有267家机构及482万户股民参与申购。回拨机制启动后，网上发行的中签率低至0.036%，相当于每1万名申购者中仅有不到4人中签。

就在普通投资者“一签难求”之际，一场资本狂欢拉开国产芯片的创富大幕，凭借早期入股或股权激励，摩尔线程至少有9位公司高层及核心技术人员因持股而在上市时身价过亿元。个人财富的激增，清晰地表明了资本市场对硬核科技的追捧与重估。

摩尔线程登陆科创板不仅标志着国产GPU产业化迈出关键一步。而上市只是起点，如何将资本的热度转化为技术的深度，才是这场“创富潮”背后真正需要回答的命题。

中签率仅0.036%，散户“为信仰买单”

摩尔线程本次科创板发行的7000万股新股，分别向参与战略配售的投资者定向配售（以下简称“战略配售”）、网下向符合条件的投资者询价配售（以下简称“网下发行”）、网上向持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的方式进行。

在战略配售方面，公司共引入10家战略投资者，包括中信证券投资有限公司、天翼资本控股有限公司、深圳三快网络科技有限公司（美团子公司）、中国保险投资基金（有限合伙）等，合计投资金额达15.9992亿元。其中，中国保险投资基金（有限合伙）获配437.52万股，金额达4.999亿元，为本轮最大战略投资方。上述投资者的股份限售期为12至24个月。

网下发行部分，共有267家机构投资者参与申购，总申购数量达704.06亿股。回拨机制启动后，网下最终仅获配3920万股，超额认购倍数高达1796倍。

网上发行方面，有效申购户数达482.66万户，有效申购股数为462.17亿股，初步中签率为0.024%。由于网上初步有效申购倍数高达4126倍，公司启动回拨机制，将560万股从网下回拨至网上。回拨后，网上最终中签率为0.036%，相当于每1万名申购者中签不足4人。

有散户坦言，参与摩尔线程“打新”并非看重其当前盈利状况，而是更看重其在国产GPU加速替代背景下的稀缺性与战略价值。

从盈利状况来看，自2020年6月成立以来，摩尔线程持续处于亏损状态。据招股书显示，2022年至2025年上半年，公司累计营收13.1亿元，净亏损达52.8亿元。

亏损主要源于两方面：一方面，公司形成规模收入尚需时间；另一方面，各项费用支出较高，尤其是研发投入巨大。2022年至2025年上半年，公司研发费用累计达43.66亿元。

对于长期亏损，摩尔线程表示，随着经营规模扩大和管理效率提升，期间费用率将进一步下降，亏损规模将逐步收窄直至实现盈利。据招股书前瞻性信息预计，公司2027年有望实现合并报表盈利，其中包含政府补助带来的收益；扣除该部分后，2027年将处于微利状态。

需要注意的是，部分网上中签投资者选择放弃认购。根据11月28日公告，网上投资者放弃认购数量为29302股，放弃认购金额达334.86万元。

9位核心骨干身价上亿，锁定期长达3年

摩尔线程此次登陆科创板，不仅标志着国产GPU产业化迈出关键一步，更掀起了一场备受瞩目的造富浪潮。根据发行方案，公司设立了员工持股平台，几位掌握核心技术与公司股权的创始人及高管，其个人财富将实现跨越式增长。

据摩尔线程公告显示，本次公开发行股票7000万股，约占发行完成后公司总股本的14.89%，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份。本次公开发行后总股本为47,002.8217万股，即发行前摩尔线程总股本40002.8217万股。

摩尔线程曾在招股书中公布公司董事、审计委员会委员、高级管理人员及核心技术人员直接或间接持有公司股份的情况。



截至2025年6月30日，摩尔线程创始人、董事长兼总经理张建中直接和间接持股比例为12.7304%，按照本次发行前40002.8217万股的总股本及114.28元/股的发行价计算，张建中持有摩尔线程股票价值58.2亿元。

张建中曾在英伟达工作超过十年，曾任全球副总裁、中国区总经理。2020年成立摩尔线程，并确立了“全功能GPU”的技术路线。

在创始人团队中，持股比例仅次于张建中的是摩尔线程的联合创始人——周苑、张钰勃、王东。

据招股书显示，周苑作为联合创始人，曾委托姐姐周艳代其持有南京神傲的合伙份额，间接持有摩尔有限股权并登记为摩尔有限的董事。2023年11月，周苑作为新合伙人进入南京神傲，周艳退出。2023年12月，公司工商登记的董事、财务负责人变更为周苑。周苑与周艳后续签署确认函，就上述过往事项进行了确认，明确双方不存在其他特殊权利约定，不存在权属争议或潜在纠纷情形。

其他联合创始人张钰勃、王东未直接持有发行人股份，系通过持有南京神傲合伙份额从而间接持有发行人股份。

截至2025年6月30日，周苑间接持股比例为4.0161%，按照本次发行前40002.8217万股的总股本及114.28元/股的发行价计算，周苑持有摩尔线程股票价值18.36亿元；

张钰勃间接持股比例为4.8894%，按照本次发行前40002.8217万股的总股本及114.28元/股的发行价计算，周苑持有摩尔线程股票价值22.35亿元；

王东间接持股比例为4.0161%，按照本次发行前40002.8217万股的总股本及114.28元/股的发行价计算，周苑持有摩尔线程股票价值18.36亿元。

此外，摩尔线程的其他核心高层和技术人员宋学军、常玉保、杨上山、薛岩松、马凤翔、王华都通过员工持股平台持有一定比例的股份。按照本次发行前40002.8217万股的总股本及114.28元/股的发行价计算，上述人员所持股票的价值分别为2.32亿元、1.30亿元、3.09亿元、1.39亿元、3.86亿元、0.70亿元。

需要指出的是，摩尔线程核心高层及技术人员所持股份目前仅体现为账面财富，实际变现仍受严格限制。

根据《上海证券交易所科创板股票上市规则（2025年4月修订）》，若发行人无控股股东或实际控制人，则相关股东需承诺所持首发前股份自公司上市之日起36个月内不得转让。这意味着，即便公司市值高企，创始人及主要股东在三年内也无法通过减持套现。

此外，针对核心技术人员，科创板还设定了更为细致的减持约束：自公司股票上市之日起12个月内以及离职后6个月内，不得转让其持有的首发前股份；此后，在限售期满起的4年内，每年可减持的股份不得超过其上市时所持首发前股份总数的25%，且未使用的减持额度可以累积至后续年度使用。

张建中在招股书中也对减持股票定了严格且长期的“军令状”。

除了老股（上市前就有的股份）先自动锁定3年外，张建中还将所持股票锁定期和公司盈利直接挂钩，比如，若摩尔线程2027年仍尚未盈利或者上市当年的利润比上市前跌超50%，股票锁定期在原有基础上再加12个月等。



图为招股书中“关于股份锁定、持有及减持意向的承诺”截图

国产GPU如何破解“英伟达依赖症”

目前，国内GPU企业在计算加速芯片领域已取得阶段性进展，初步形成国际厂商主导、国内企业快速追赶的多元化竞争格局。

IDC数据显示，2024年中国加速计算芯片市场规模持续扩大，全年出货量突破270万张。其中，国产AI芯片出货量已超过82万张，市场份额占比约30%。尽管国产替代进程明显加快，英伟达等国际厂商仍在市场中占据主导地位。

然而，这一格局可能在今年迎来转变。受美国出口管制影响，英伟达正逐步退出中国市场。英伟达创始人兼CEO黄仁勋曾公开表示：“中国已能自主生产数百万颗AI芯片，不再依赖美国技术，也不再需要我们重返中国市场。”

对摩尔线程等国内GPU企业而言，上市仅是起点。与国际龙头企业相比，国产GPU的差距不仅体现在单卡算力上，更在于生态系统的构建。

完整的GPU生态系统涵盖上层算法库、中层接口、驱动程序、编译器及底层硬件架构。其中，硬件架构与通用计算软件生态是主要研发难点。企业需长期投入IP和软件堆栈开发，才能逐步建立起完善的开发者生态。

清华大学计算机系教授、中国工程院院士郑纬民指出：“全国已有超过3万家芯片企业投入研发，硬件性能正不断提升，但当前的核心瓶颈在于生态兼容性不足。”

尽管摩尔线程等企业已着手构建开发者生态，但仍面临从零培养用户习惯、短期内难以形成规模效应等挑战。

有云厂商人士透露，由于英伟达生态系统成熟且应用广泛，对已部署其高端芯片的数据中心而言，替换芯片不仅要考虑生态兼容性，还需评估重新培训、软件重构、性能波动等多重风险。

毋庸置疑，摩尔线程的上市，是国产GPU行业的里程碑。但这高光时刻，也意味着一段更为艰巨的新征程已然开启，如何从“国产替代”走向“生态自主”，将是摩尔线程和它的同行者们必须回答的长期命题。