遇见小面首份中报：新店撑起增长，降价未止同店继续下滑

遇见小面首份中报：新店撑起增长，降价未止同店继续下滑

《星岛》记者 钟凯 广州报道

8月17日，“中式面馆第一股”遇见小面（02408.HK）交出上市后首份中期成绩单。上半年公司实现收入9.39亿元（人民币，下同），同比增长33.6%；期内净利润6326万元，同比51.2%的增速快于收入，规模效应初步释放。

但在看似亮眼的成绩单背后，一个关键指标仍在发出信号，即遇见小面同店销售额同比下滑4.3%，较去年同期的跌幅2.9%有所扩大。

这意味着，公司连续四年的主动降价策略确实带动了客流增长，但“以价换量”在同店层面仍未完全跑通，存量门店的内生增长引擎还需要进一步激活。

降价策略带来影响

降价是遇见小面近年来最鲜明的战略标签。数据显示，2022—2025年，公司直营餐厅的整体订单平均消费额分别为36.2元、34.2元、32.1元和29.9元，呈逐年下降趋势；至2026年上半年进一步降至27.7元，同比下降11.5%。

在公告中，遇见小面将此解释为主动降低菜品价格及为顾客提供更实惠的用餐体验，以吸引更多顾客及增加整体销售额。该公司同时对外表示，自8月17日起在全国各门店不同程度继续调低部分产品售价，并将开启“红碗公益”计划，从利润中拿出固定部分积极参与社会责任行动。

降价确实带来了客流，上半年公司同店单店日均订单量从上年同期372单增至401单，同比增长7.8%。然而，同店销售额降幅4.3%，较去年同期降幅2.9%进一步扩大，表明订单增量无法抵消客单价下跌带来的冲击。

换言之，现阶段遇见小面依靠降价换取的订单增量，尚不足以弥补客单价下滑造成的收入缺口，“以价换量”的量价平衡点仍未到来。

而由于外卖订单普遍是价格敏感性消费，遇见小面的降价策略，一定程度上也拉动了外卖业务的增长。

上半年，公司直营餐厅外卖业务收入约2.42亿元，同比增长高达88.1%；相较之下，直营餐厅堂食服务收入6.10亿元，同比增长22.7%稍逊一筹。受此带动，外卖收入占比从去年同期的18.3%飙升至25.8%。

与之相对应，遇见小面向第三方外卖平台支付的服务费从去年同期的3051.6万元激增至5238.0万元，同比增幅71.4%。外卖收入占比持续抬升，固然体现品牌线上渠道渗透能力增强，但平台佣金、配送相关成本结构性上行，也会持续压缩单店盈利空间，对公司低价拓量模式的闭环形成约束。

增长依赖新店扩张

既然存量门店的同店表现仍在下行，那么上半年遇见小面33.6%的收入增长究竟从何而来？

拆分增长来源，门店扩张是当之无愧的主引擎。截至2026年6月末，遇见小面整体餐厅数量550家，较去年同期增加133家，同比增速约31.9%，与半年收入的增速几乎同步。

其中，直营餐厅为451家，同比增加120家，期内直营收入约8.52亿元，同比增长36.2%，占总收入比重进一步提升至90.8%；特许经营餐厅99家，同比增加13家，期内收入8632.2万元，同比增长12.6%。

而相比之下，上半年，遇见小面直营餐厅同店销售额5.03亿元，同比下降4.2%，跌幅较去年同期扩大1.1个百分点；特许经营餐厅同店销售额1.32亿元，同比下降4.9%，降幅扩大2个百分点。这表明，遇见小面的业绩核心驱动力来自持续铺开新店，而非存量门店经营效率的提升。

按照计划，遇见小面预计2026年全年将新开设150至180家餐厅，截至8月10日已新开84家，另有93家处于开业筹备中。2027年及2028年，预计开店数量分别为170至200家、200至230家。

值得一提的是，遇见小面聚焦一线及新一线城市发展的同时，其新开餐厅的位置也逐渐从市中心位置往周边地区下沉，带动了租金成本优化。上半年，公司租金支出同比增长25.6%至1.59亿元，但占收入比重从去年同期18.0%降至16.9%。

餐厅规模增加叠加租金成本结构优化，使得遇见小面当期录得净利润6326.0万元，同比增长51.2%；经调整净利润7305.9万元，同比增长40.0%，对应经调整净利率7.8%，较去年同期提升0.4个百分点。

资产负债表方面，截至6月末，遇见小面IPO募集资金6.17亿港元使用率仅约13.6%，超过八成资金仍处于闲置状态。其中计划用于上游食品加工行业战略投资的6170万港元完全未动用，产业链纵向整合尚未启动。

反映到估值上，遇见小面2025年12月5日登陆港交所便遭遇破发，2026年1月中旬起迎来修复，2月下旬股价最高反弹至6.019港元，但仍远低于7.04港元的发行价。此后股价持续下行，公司为此动用自有资金回购H股，截至6月底累计动用约7740万港元。

在公布中期业绩后首个交易日，截至8月18日收盘，遇见小面股价收报3.37港元，涨幅3.53%，总市值23.95亿港元。

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