中美利差扩至历史极值，人民币低利率时代正重塑全球融资版图。今年"点心债"与"熊猫债"合计发行规模首破万亿元，超越去年历史纪录。渣打银行直言市场热度已到"疯狂程度"，高盛将人民币类比昔日日元——一场全球融资货币的角色更迭，或许正悄然开幕。
人民币低利率时代正在重塑全球融资格局。随着中美利差扩大至历史极值附近，越来越多的国际机构和外国政府将目光投向人民币计价债务市场，推动离岸人民币借贷规模今年首次突破万亿元大关。
据周二报道，据统计今年以来"点心债"与"熊猫债"市场合计发行规模已达人民币1万亿元（约合1490亿美元），超越去年全年总量，而去年本身已是历史纪录。其中点心债发行量达7863亿元，熊猫债达2316亿元，后者亦创下有史以来单年最高纪录。
这一趋势的核心驱动力在于中美利差的急剧扩大。中国10年期国债收益率目前约为1.68%，而同期美国国债收益率高达4.78%，两者利差接近历史最宽水平，使人民币计价融资成本相对极为低廉。渣打银行大中华区及北亚资本市场主管David Yim表示，离岸人民币债券市场的发行和投资者参与"已经到了疯狂的程度"。
中美利差驱动融资成本优势凸显
人民币借贷成本的吸引力，根本上源于中国货币政策与美联储路径的深度背离。中国10年期国债收益率约1.68%，与美国国债近4.78%的收益率相比，利差接近有记录以来最宽水平，令以人民币融资的成本优势显著。
这一背景下，国际银行率先行动。今年8月底，瑞银（UBS）完成首次熊猫债发行，以1.78%的票息借入20亿元人民币5年期债券；高盛今年已累计发行点心债615亿元。外资银行通常将所募人民币资金兑换为主要货币，用于全球业务运营。
高盛首席中国经济学家Hui Shan将这一现象与日元的历史角色相类比："低利率使一种货币在融资用途上具有吸引力，我们在日本历史上曾见过类似的动态。"分析人士和银行家认为，人民币或正处于成为全球融资货币的早期阶段，类似日本数十年日元所扮演的角色。
政策推动与境内资金池共同托底市场
此轮发行热潮并非纯粹市场自发，政策层面的积极引导同样不可忽视。今年夏季扩大了境内投资者通过"债券通"南向渠道向香港汇出资金的额度，银行业人士表示，这一举措对发行量的提升起到了明显的推动作用。
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