名副其实的"芯片美元"，韩元汇率将见1300韩元关口

一点一滴积累起来的"半导体美元"正开始转化为推高韩元价值的力量。今年1至8月，半导体出口额达2812亿美元(约合376万亿韩元)——此前一直滞留在企业金库或流向海外投资的美元如今正重新流入韩国的外汇市场，从而推高韩元币值。

首尔外汇市场上，9月9日下午3时30分，韩元兑美元汇率较前一交易日下跌9.50韩元，收于1336.10韩元。按同一基准，这是自2024年10月4日(1333.7韩元)以后时隔约1年11个月汇率再度回落至1330韩元区间。汇率于本月4日跌破1350韩元关口后，又一举突破去年盘中年内最低点1347.1韩元，稳稳落在1330韩元区间，这距跌破1400韩元关口仅仅相隔2周。尽管美国长期利率上升及国际油价飙升等韩元贬值因素依然存在，但汇率下跌态势仍在延续。

核心推动力是史上最强的出口与经常账户顺差

今年上半年韩国经常账户顺差达1910.1亿美元，超越德国、日本、台湾地区，跃居仅次于中国的全球第二位。今年累计出口额，也已在9月初超越去年全年的7093亿美元——不仅是半导体，计算机、石油制品、无线通信设备、船舶出口也同步增长。

此前一度趋缓的"出口景气→美元抛售增加→韩元走强"这一传导路径，如今再度启动。这得益于6月末超级项目公布、7月SK海力士美国存托凭证(ADR)上市，以及政府鼓励出口企业结汇等一系列因素，带动美元抛售及汇率对冲(规避汇率波动风险)需求增加。裕珍投资证券估算称，三星电子、SK海力士为分红、自家股票回购及国内投资而将美元兑换为韩元的规模年化约达2100亿美元——这一数字已超过近3年间因海外证券、直接投资流出的年均约1300亿美元的规模。

事实上，实际流向海外的美元规模已有所减少。7月经常账户顺差为420亿美元，但直接投资及证券投资流出分别仅为41亿美元和54亿美元。大信证券经济学家李政勋(音)表示，"相较企业结汇需求带来的美元供给，资本流出压力已明显放缓"。
外汇储备同样印证了这一趋势

8月外汇储备一个月内增长143.3亿美元，创下月度增幅历史新高；金融机构存放于韩国央行的外币存款余额也增长71.7亿美元。仅凭出口景气，尚难以完全解释汇率何以跌至1330韩元区间。新韩银行经济学家白锡显(音)分析称，"当前汇率下行，与其说是受宏观经济或特定事件驱动，不如说更多源于市场自身的动能与惯性"，并称，"在押注美元走弱的策略中，韩元兑美元近期被视为最容易获利的交易品种，抛售因此集中出现"。

日元走强同样助推了韩元升值。最近一周，日元兑美元汇率下跌3.87%，韩元兑美元汇率下跌2.16%。iM证券研究员朴相贤(音)表示，"在韩元与日元联动性增强的背景下，若日元兑美元汇率进一步下跌，韩元兑美元汇率也很可能随之同步下跌"。此外，韩国央行8月连续两次上调基准利率，同样为韩元走强提供了助力。
下一个观察节点，是本月15日至16日举行的美联储议息会议(FOMC)

若美国物价数据高于预期，或美联储(Fed)释放鹰派(倾向货币紧缩)信号，美元很可能出现反弹。

韩元兑美元汇率自7月2日高点1555.8韩元，短短两个多月内已下跌219.7韩元(14.1%)。汇率对冲能力不足的中小出口企业，即便实现相同的美元销售额，折算成韩元后的销售额也可能减少，从而导致盈利能力恶化。友利银行经济学家朴亨中(音)表示，"汇率朝哪个方向变动固然重要，但经济主体能否以可预期的速度应对变化，同样至关重要"，并称，"即便韩元强势态势延续，今后也须实现更为渐进、更具可预见性的调整过程"。