IMF称韩国经常项目顺差过高……韩国央行分析模型调整影响

韩国央行发布《IMF模型调整对经常项目收支评估的影响》报告

未充分反映老龄化、半导体产业特殊性……“通过磋商避免过度贸易施压”

国际货币基金组织（IMF）已将韩国经常项目顺差占国内生产总值（GDP）的比重评估为高于合理水平，预计明年对今年实绩进行评估时，也将作出同样判断。一国经常项目顺差规模若被国际社会认定超出合理水平，可能成为其遭受贸易施压的借口。

韩国银行（央行）6日表示，该行针对IMF外部均衡评估（EBA）模型调整的影响，分别进行了三种情景分析。结果显示，三种情景下，韩国2026年的合理经常项目收支占GDP比重均较2025年下降1.1个百分点，其中0.74个百分点来自净对外资产部分的模型调整。韩国央行还表示，预计韩国今年将实现大规模经常项目顺差，因此在IMF明年的评估中，可能被列入“大幅高于（substantially stronger）”合理水平的档次。

此前，IMF在今年的评估中认定，韩国2025年经常项目收支“高于（stronger）”中期均衡水平。与上一年度的“大体符合（broadly in line）”相比，此次评估上调了两档。这也是韩国自2017年针对2016年实绩进行的评估以来，首次被列入这一档次。

韩国去年经常项目顺差达1230.5亿美元，创历史新高。今年1月至7月，累计顺差已达2330.9亿美元，韩国央行预计全年顺差将达到4500亿美元。

IMF每年发布《对外部门报告》（ESR），对有关经济体上一年度经常项目收支占GDP比重是否处于合理水平，按七个等级进行评估。具体而言，先估算符合各国中期均衡水平的合理经常项目收支，再计算实际收支与这一水平之间的差额，即“经常项目收支缺口（gap）”，以此作出评估。

韩国央行分析发现，在今年的评估中，模型测算的韩国2025年经常项目收支缺口较上一年扩大2.3个百分点，其中约60%源于合理收支水平下降1.4个百分点。而在这一降幅中，约1.1个百分点与以人口结构为核心的模型调整有关。韩国央行指出：“IMF今年调整后的模型，用当前老年人口占比替代了20年后的老年人口占比。对于老龄化快速推进的韩国，仅凭当前老年人口占比，似乎难以充分反映为应对快速老龄化而进行预防性储蓄的动机。”也就是说，调整后的模型未能充分反映韩国的这一特殊情况，低估了其合理经常项目收支水平。

韩国央行表示，IMF计划从明年起引入“超额调整后净对外资产”指标，即从净对外资产中剔除过去累积的超额经常项目收支。对于长期保持顺差的韩国，预计这一调整将使2026年的经常项目收支缺口再扩大0.74个百分点。韩国央行指出：“IMF评估模型存在局限，未能充分反映韩国快速老龄化、半导体行业景气等特殊情况。应在与IMF沟通磋商的过程中，努力避免出现政策建议过度等情况。”

金荣培 高级记者