Raga Finance 今日FB live 20260814 - 第二節：Q & A

📊 Raga Finance Q&A 核心觀點與市場分析 (2026年8月14日)

💻 AI 資本開支與騰訊估值邏輯

• CAPEX（資本開支）的長期視角：針對騰訊等科技巨頭因大規模 AI 投入導致單季自由現金流為負的問題，講者認為不應僅以單一季度計算。比喻為「過年買衣服」，一次性的大額支出會導致當期現金流為負，但資產（如基礎設施）可使用多年（例如十年）。若將五百多億港元的 CAPEX 攤分至十年，每年約五十多億，對於騰訊而言負擔並不高。
• AI 投資的必要性與寡頭趨勢：有 AI 概念必須配合 CAPEX，否則只是空談。頂級投行介入顯示機構認為當前估值合理，並非泡沫。雖然 CDS（信用違約互換）有所上升，但遠低於金融海嘯時期水平。講者預測十年後 AI 領域將呈現寡頭壟斷局面，僅剩兩三家企業存活，因此企業必須現在投入以免被淘汰。
• 騰訊業務風險：指出騰訊在社交領域（如 WorkBuddy、CoBuddy）面臨競爭壓力，用戶習慣改變後難以留住客戶。市場對 AI 信心不足，但講者認為從長期 CAPEX 角度評估其自由現金流更為公平。

🇰🇷 韓國市場與 HBM 投資策略

• 韓國市場轉勢：觀察到韓國市場出現初步轉訂（趨勢反轉）跡象。
• HBM（高頻寬記憶體）價值重估：強調 HBM 具有真實價值，不應簡單等同於普通 DRAM。儘管許多公司宣稱即將量產 HBM，講者對部分說法持保留態度，認為需仔細篩選。
• 操作建議與目標價：
• 提及某韓國相關標的（可能指愛力士或類似個股），若從 36 元開始，假設每天升一成，9 天後可達約 70-80 元區間（講者口述計算過程：36 -> 39 -> 43 -> 48 -> 50...）。
• 支持位參考：21 元為第一個黃金比例支持位，25-26 元為第二個支持位。建議在這些位置持有或買入，不要輕易離場。

🚀 SpaceX、社交股與旅遊板塊

• SpaceX (992.HK)：講者看好 SpaceX，認為其股價已消化部分消息面影響。目前股價約 140 多元，支撐力強，未跌穿關鍵心理關口（如 100 元或特定技術位）。
• 社交股投資：除 SpaceX 和 7709（可能指某社交相關個股）外，暫時缺乏其他明確的社交股標的。提及「月之暗面」等潛在候選，但需觀察其是否具備真正的社交功能及上市進展。
• 旅遊板塊（攜程/9161.HK）：
• 批評管理層在市場好轉時表現消極（「躺平」），認為監管環境（如市監局罰款、國進民退）影響了企業活力。
• 股價從高位回落至 320 元附近，講者認為缺乏激情，建議等待黃金週（10月1日）前的潛在反彈機會，或觀察9月中是否有行程拉動效應。

🏠 地產、物業與其他個股點評

• 地產板塊避險：近期地產股波動大，講者建議暫時回避。特別指出長實集團（1.HK）等公司因定價策略混亂（如古洞北與長沙灣價格倒掛或爭議）導致市場信心不足。
• 萬物雲 (2602.HK)：由萬科拆分而來，屬於物業管理板塊。講者認為其業績尚可，通常派息較高，但建議觀察其上市後的具體表現及與香港地產的關聯性風險。
• 其他個股：
• GBP（英鎊）：講者預期英鎊會回調，建議先收息離場，因為英鎊歷史上常有劇烈插針行情。
• 國產 DUV 機台相關股：股價波動大（從70多元跌至幾十元），難以預測底部，建議「有車搭就搭」，靈活操作。
• 9961.HK：暑假過半後缺乏明顯催化劑，建議觀察至9月中。

🌍 宏觀事件與市場情緒

• 日食與市場傳聞：提及8月12日的日食及 NASA 關於「地心引力消失7秒」的都市傳說/謠言，講者以幽默態度看待，認為中國穩住了局面，未造成實際災難。
• 教育成本：吐槽香港中學生新書價格高昂（約7000港元），且強制使用 QR Code 綁定新書，舊書無法使用，認為此舉不合理。

⚠️ 風險提示與總結

• 投資紀律：強調「有車搭就搭，有人下車就跟下車」的靈活交易策略，特別是在波動大的個股上。
• 長期視角：對於 AI 和科技巨頭，應採用長週期（如十年）來評估 CAPEX 對現金流的影響，避免被短期財務數據誤導。
• 市場情緒：當前市場對 AI 信心不足，但機構資金仍在流入；地產板塊受政策和管理層態度影響較大，建議謹慎。

*(註：以上內容基於 Whisper 轉錄整理，部分專有名詞如「愛力士」、「7709」等可能為音譯或口語簡稱，請結合實際市場情況核對。)*