2025年坚果行情：一位加拿大首席信息官的年度回顾
外来客 • 2026-08-21 21:46:47
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（原标题：2025 Was Nut(s): A Canadian CIO's Review）
📊 2025年市场表现与多元化投资
- 2025年加拿大股市表现强劲，截至12月17日，加拿大股票指数基金自年初以来回报率为29.46%，优于国际发达及新兴市场，且是美元计价的美国全市场指数基金回报率的三倍多。
- 加拿大价值股和小盘股表现尤为突出，iShares S&P TSX小盘指数ETF回报率为47.94%，iShares加拿大价值指数ETF回报率为33.63%。
- 国际多元化投资依然重要，单一国家市场（包括美国）可能经历短期或长期的表现不佳，多元化有助于分散风险并捕捉不同市场的回报机会。
- 股票市场反映的是对未来现金流的预期，而非当前的经济数据；基于经济新闻做投资决策往往效果不佳，因为市场通常已提前定价。
🏠 加拿大房地产与租房vs买房分析
- 加拿大主要城市房价和租金持续下跌，多伦多综合房价自2022年峰值至2025年11月下跌近26%，其中2025年1月至11月下跌6.5个百分点。
- 单户住宅的峰值到谷底跌幅在百分比上大于公寓，尽管公寓过度建设是常见叙事。
- 基于2005年至2024年数据的分析显示，租房与买房的财富差距在2024年底基本持平（租房者/房主财富比为0.99）。
- 截至2025年11月，由于房价下跌、租金持平或微降以及股市上涨，租房者在12个城市的平均财富比房主高14%（财富比为1.14），部分城市如基奇纳-滑铁卢的财富差距已缩小至接近零。
- 租房并非糟糕的财务决定，前提是租房者能勤勉储蓄并投资于具有较高预期回报的组合（如全市场指数基金）。
🥇 黄金与比特币的投资逻辑
- 黄金在2025年表现优异，iShares黄金实物ETF在加元计价下回报率为57.53%，但作者认为黄金不是生产性资产，长期预期回报仅略高于通胀（约1%），不建议作为长期组合的核心部分。
- 黄金的高短期回报不足以改变其低预期回报的基本信念，历史数据显示金价大幅上涨后往往伴随较低的后续回报。
- 比特币在2025年表现不佳，Purpose比特币ETF在加元计价下下跌13.09%，作者同样不推荐将其纳入长期投资组合，尽管其在其他年份表现强劲。
- 投资者应避免在资产表现良好后追高，或在表现不佳后抛售，这种行为往往导致糟糕的投资结果。
💡 估值、市场集中度与ETF产品趋势
- 美国股市前七大股票占市场总价值的32%，为1927年以来最高水平，但市场集中度与未来回报之间没有统计显著的相关性，不应作为市场时机的信号。
- 高估值可能与低未来回报存在弱相关，但不应据此进行市场择时，而应调整预期回报，保持长期投资计划。
- ETF行业推出大量复杂且高风险的产品（如缓冲ETF、单股备兑看涨期权ETF、杠杆ETF），这些产品往往迎合投资者的情绪和认知偏差，而非帮助实现长期财务目标。
- Avantis Investors与CIBC合作推出加拿大上市ETF，提供类似Dimensional Fund Advisors的小盘价值和高盈利股票倾斜策略，管理费为0.28%，为零售投资者提供了低成本、基于证据的投资选择。
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