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記憶體類股還可以買嗎？

外来客 • 2026-08-23 15:25:54

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📈 市场表现与需求驱动

  • 过去一年记忆体及半导体供应链相关个股涨幅显著，SNDK 上涨 34 倍，Micron 上涨 7.3 倍，Intel 上涨 4.4 倍，台积电涨幅超过一倍。
  • IDC 预估 2026 年 DRAM 营收将达到 4181 亿美元，约为去年的三倍；Gartner 预估 NAND 价格将上涨 234%，为过去十年最强涨幅。
  • HBM 需求去年增长 130%，今年预计再增 70%。由于晶圆产能有限，厂商需牺牲 DRAM 产能以生产 HBM，导致传统记忆体供给受限。
  • AI Server 对记忆体需求远超传统服务器，单台 AI Server 常需搭配 2TB DDR5。新建记忆体工厂需投入 150 亿美元，建设周期约 18 个月，供给难以迅速匹配 AI 需求爆发。

🔄 历史周期与本次差异

  • 回顾 1993-1996 年 Windows PC 周期、2016-2019 年云端与手机周期、2022-2023 年疫情远程办公周期，均呈现需求暴增后供应链过剩、价格暴跌 50%-80% 的特征。
  • 过去周期需求源于服务人类的终端产品（电脑、手机），受人口上限限制，最终导致过剩。
  • 本次周期需求源自 AI 智能体本身。AI 具备自我成长、复制及创造价值的潜力，能降低生产制造成本，需求本质从“人类工具”转变为“智能体算力消耗”，因此不同于以往受人口上限制约的周期。

🏢 公司基本面分析

  • SNDK：2026 年 Q3 营收 5.95B，超预期 26%；数据中心收入同比暴增 645%；毛利率从 22.5% 升至 78.4%。
  • SNDK 毛利率提升主要归因于 NAND 涨价而非技术护城河，属于周期性红利。其 Forward PE 约 24，若价格回落，高毛利率可能崩塌。
  • Micron：2026 年 HBM 产能已售罄，包含第四代 HBM4。Forward PE 约 13.69，低于业界中位数 24.85。
  • Micron 是 NVIDIA 下一代 Agentic AI 平台 Rubin 的主要供应商之一，且为唯一美国本土 AI 记忆体制造商，具备地缘政治优势。
  • 台积电：拥有先进制程护城河及定价权，竞争对手极少。主要风险在于地缘政治及天然气、氦气依赖进口。

⚠️ 风险因素与对冲策略

  • 地缘政治风险显著，特别是 Hormuz 海峡关闭影响氦气供应，韩国及台湾半导体制造依赖高纯度氦气进口，短期风险随冲突持续而升高。
  • 建议通过 CFD 进行对冲，利用平台交易黄金、原油或个股多空，以保护长期仓位。
  • 提及 MyTrade 平台支持 Apple Pay、USDT/USDC 入金，无手续费且汇率接近中间价，适合短期交易与对冲操作。
  • 若因地缘政治导致台积电等基本面强劲公司股价短期回调，对长期投资者而言可能是买入机会。

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