Fidelity Investments：AI供应链问题如何创造机遇
外来客 • 2026-09-02 11:53:37
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（原标题：How Supply Problems In AI Can Create Opportunity | Market Sense | Fidelity Investments）
📉 美联储政策与利率预期
- Kevin Warsh 在杰克逊霍尔会议上重申将通胀控制在 2% 的目标，拒绝接受 3% 作为新的基准线。
- 鉴于个人消费支出（PCE）指数增长率维持在 3% 中高位，市场预计年底前至少会有一次 0.25% 的加息，且 2027 年 3 月底前可能再加息一次。
- 这种鹰派立场导致 10 年期国债收益率升至 2025 年初以来最高水平，长期债券面临实际收益率上升的压力。
- Fidelity 资产配置研究团队预测，在中期扩张背景下，通胀率将在 2027 年初之前保持在 3% 以上。
🏗️ AI 基础设施与供应链瓶颈
- AI 建设规模已超过互联网和个人电脑时代，其资本形成量级堪比 19 世纪的铁路热潮。
- 当前主要瓶颈集中在内存（特别是高带宽内存 HBM）、电力、封装以及数据中心组装劳动力上。
- 全球仅有三家公司生产 HBM，且新工厂投产需要数年，导致供应无法迅速匹配需求增长。
- 这种稀缺性赋予了供应商强大的定价权，促使 Microsoft、Google 和 Amazon 等巨头大幅增加内存预算，甚至推高了消费电子产品的成本。
💼 投资策略与市场表现
- 投资者应区分周期性波动与结构性变化，避免在瓶颈松动后利润回归常态时遭受损失。
- AI 投资的红利不仅限于芯片制造商，还延伸至间接受益者，例如一家因掌握半导体关键陶瓷部件而股价翻倍的日本高端马桶制造商。
- NVIDIA 预计 2028 财年营收增长 70%，且当前需求远超其供应能力，显示出强劲的市场势头。
- 企业为支持 AI 支出正在增加债务发行，这为投资者提供了在不承担股票风险的情况下获取 5% 以上收益的高质量投资级债券机会。
🔮 长期展望与物理 AI
- AI 对知识工作的变革已获认可，但其对物理世界的影响（即“物理 AI”）仍被低估。
- 由于缺乏足够的训练数据来模拟物理规律，模型在机器人、生物学和自主工厂等领域的应用进展相对缓慢。
- 尽管存在过度建设和金融恐慌的风险，AI 最终释放的生产力将证明当前的巨额资本支出是合理的。
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