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【下班國際線】AI狂潮還能追？外資賣3兆..誰撐出台股？專家揭下一波大黑馬！ft.柯鴻旼、蔡明翰 E

外来客 • 2026-09-07 02:07:41

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📊 AI资本支出与基本面验证

  • 资本支出增速：年初预估AI资本支出年增率为36%，第二季度财报公布前增至80%，法说会后超过90%。
  • 需求驱动逻辑：云端业者因在手订单持续创高而加大投入，并非盲目烧钱。全球AI投资占GDP比重目前低于1%，美国部分预计升至2.8%，长期上扬趋势未变。
  • 实质指标验证：前7个月上市柜营收年增34%，7月单月年增47%；台湾出口订单每月创历史新高，证实AI需求转化为实质业绩。

🌍 宏观环境与资金流向分析

  • 宏观因素影响有限：战火、联准会（Fed）政策及关税变动对股市短期有扰动，但长期看，扎实的需求比货币宽松更重要。近30年6次升息循环中，除2022年因高通胀导致快速升息外，其余时期股市均呈上扬态势。
  • 国际资金动向：美国10年期与30年期殖利率升至4.7%-4.8%区间，利差扩大促使日元套利资金流向美元资产。全球AI基建投资今年约7000亿至8000亿美元，明年有望迈向1兆美元规模。
  • 台股资金结构变革：自2023年ETF问世以来，外资卖出近3兆元新台币，但台湾投资人通过ETF买入1.8兆元。被动式投资崛起改变了市场波动特性，使台股在下跌时跌幅与费城半导体指数（SOX）趋同，不再像过去那样领先下跌。

🏢 中小型股与大型权值股的配置策略

  • 股本定义标准：施罗德基金将股本小于80亿新台币的公司定义为中小型股，即使其市值可能高达5000亿或1兆元（如CCL、部分设备厂）。
  • 获利爆发力差异：同等AI订单规模下，小股本公司的获利成长率可达50%甚至翻倍，而大型权值股30%-40%的成长已属优异。中小型股EPS常超过百元，估值倍数达30-50倍（对比台积电约17倍），在多头市场中更具爆发力。
  • 选股逻辑：聚焦于AI规格升级中单价显著提升的环节，如CCL、电源、半导体测试及散热（气冷转水冷）。团队通过全球上下游供应链交叉验证，寻找最具附加价值的公司。

⚠️ 投资人常见盲点与操作建议

  • 三大盲点：
  1. 资金未靠拢AI：持有非AI资产导致绩效落后，若追求高报酬需将资金向有实质获利数字的AI族群移动。
  2. 重故事轻数据：盲目追高缺乏基本面支撑的题材股，在7月修正时因不了解公司状况而恐慌杀跌。
  3. 持股偏低：在多头环境中频繁下车，错过后续涨幅。
  • 操作原则：少听市场噪音（如战争、关税），多看营收与出口订单等实质数字；维持高持股度以跟上AI主升浪。

💼 资产配置建议与风险提示

  • 保守型配置：建议6成台股搭配4成美债的平衡式基金，利用债券配息降低波动，确保现金流稳定。
  • 债券市场观点：殖利率上升虽导致债券价格下跌，但对保险公司等长期资金有利。AI巨头发行公司债的信用利差保持在80BP以下，债务风险可控。
  • 长期展望：AI从训练转向推论及Agentic AI阶段，叠加Physical AI发展，利好周期可延续近10年。建议普通投资人跟随专业团队每月持股变化，或委托具备全球研究能力的机构进行资产管理。

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