Hamilton Lane首席执行官埃里克·赫希（Erik Hirsch）谈私募市场的爆发式增长 |

外来客 • 2026-09-29 07:16:22

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（原标题：Explosive Growth of Private Markets with Erik Hirsch, CEO of Hamilton Lane | LFTC）

📊 核心概述

Hamilton Lane作为私募市场解决方案提供商，正协助机构投资者及个人投资者解决准入与尽职调查难题，其资产管理规模已突破190亿美元。尽管近期散户因教育不足及避险心理出现赎回潮，但机构资金持续流入，且行业整体违约率仅约2%，表现健康。随着监管变化及新型基金结构（如常青基金）的出现，个人投资者得以进入私募市场，而优质管理人凭借技能优势在业绩分化中占据主导地位，长期价值将被重新认可。

🏢 公司定位与规模

Hamilton Lane定位为私募市场解决方案提供商，而非传统基金管理人，主要协助投资者解决私募市场的准入壁垒与信息不对称问题。
公司规模增长显著，资产管理规模从2005年的60亿美元增长至目前的超190亿美元；若加上咨询资产，总管理规模超过1万亿美元。
截至6月季度，Hamilton Lane实现近6.4亿美元的净流入，显示出强劲的资金吸引力，尽管其股价较峰值近乎腰斩，但业务基本面保持稳健。

📉 市场表现与数据

私募资产与公开市场存在高度相关性，此前感知的低相关性主要源于季度报告的时间滞后效应，行业需诚实面对这一事实。
2021年至2023年期间，行业整体回报滞后于公开市场，分配率显著下降，持有期延长，反映出前期高估值投资后的调整压力。
Apollo Debt Solutions BDC规模约260亿美元，本季度14.7%的投资者寻求提现（上季度为16.8%），公司再次将赎回上限设为5%，显示流动性管理面临挑战。
二级市场折价率当前平均约为13%，Hamilton Lane自2000年开展二级交易以来，目前拒绝99%的交易流，仅投资不足1%的标的，体现其严格的筛选标准。

💡 私募信贷与行业趋势

私募信贷在2022年表现出与债券及股票的低相关性或负相关性，且因浮动利率特性避免了久期风险，吸引了大量资本流入。
区域银行对中小企业的传统贷款功能减弱，私募信贷填补了这一市场空白，但新进入的管理人缺乏经历完整下行周期的经验，存在潜在风险。
目前仅约20家头部私募信贷公司具备面向个人的可行业务框架，绝大多数管理人仍局限于机构市场，个人投资者进入门槛依然较高。
私募信贷领域存在明显的业绩分化，部分组合因风险过高或标准宽松出现问题，但多数优质管理人表现稳健，未来将呈现显著的“赢家通吃”与劣质资产出清并存的格局。

🧠 投资者行为与心理

散户赎回主要源于行业尚处早期、教育不足及“避险”心理，不愿在社交场合解释风险；顾问因职业风险不对称倾向于配合客户赎回以保全客户关系。
机构投资者未跟随赎回，反而持续流入；例如某养老金基金在负面新闻高峰期仍向半流动性信贷产品注资，显示机构对长期价值的信心。
个人投资者进入私募市场并非单纯承接机构退出的资产，而是得益于监管变化及新型基金结构（如常青基金、二级市场交易）的出现，提供了更多元化的参与路径。

⚖️ 估值争议与结论

关于“首日标记”的合理性存在争议，主持人质疑以0.65美元买入却按1美元记账的做法；Erik Hirsch解释这是遵循会计准则及GP定价机制，且受季度报告滞后影响。
公众市场低估了资产管理公司的可持续性，忽视了私人市场在提供经济多样性及捕捉早期高增长企业（如SpaceX、Anthropic）方面的不可替代性。
尽管资本涌入导致部分观点认为回报将压缩，但顶级与底部管理人的业绩离散度在过去20年保持高位，表明管理人技能仍是决定回报的关键因素。
长期来看，若散户资金撤出私人市场，将不得不涌入高度相关的大盘股或AI驱动型公共市场；优质私人资产管理的价值将被重新认可，行业规模预计将远超当前水平。