中国市场波动加剧之际，多资产配置的宏观对冲策略再次展现出相对抗跌的一面。
据美东时间18日周二的美媒报道，今年7月，管理规模超过600亿元人民币的桥水中国旗下全天候增强策略出现回撤，但截至7月底，仍保持年内正收益。与此同时，私募排排网追踪的宏观对冲基金整体跌幅也明显小于股票市场。
报道援引一封桥水中国致投资者的信函称，截至7月31日，桥水中国全天候增强策略7月扣除费用前报亏2.8%，但今年以来仍涨约3%。由前桥水员工管理的文璟私募7月下跌4.4%，年内仍上涨12%；杭州波粒二象旗下小红掌基金7月下跌1%，年内回报率仍达到10.6%。
从行业整体表现来看，排排网追踪的309只宏观对冲基金7月平均下跌3.5%，但年内仍录得1.9%的涨幅。相比之下，中国对冲基金整体7月平均亏损7.3%，宏观策略的相对抗跌性由此更加突出。
桥水中国7月回撤2.8%，年内仍保持正收益
桥水中国此次表现的关键，并不在于完全规避亏损，而在于控制回撤幅度。
根据投资者信函，全天候增强策略7月费用扣除前亏损2.8%，但年内截至7月底仍上涨约3%。该策略自2023年7月成立以来年化回报率达到26.3%，最大回撤为9.9%。
更值得关注的是，桥水中国此前已经交出过强劲的年度成绩单。
2025年，桥水中国境内基金全年回报率达到约45%，创五年来最佳表现。华尔街见闻文章提到，桥水境内全天候增强基金扣费前2025年回报率约44.5%，其中系统化全天候组合贡献25.8%，主动管理贡献约17%。这一表现也明显高于同期沪深300指数约18%的涨幅。
因此，今年以来经历市场波动后，桥水中国全天候策略依然能够保持正收益，进一步体现出其多资产配置框架在控制组合波动方面的特点。
分散配置提供“缓冲垫”
桥水全天候策略的核心是风险平价，即通过股票、债券、大宗商品等不同资产类别的组合配置，尽量避免投资组合过度依赖某一种资产。
桥水中国在致投资者信函中表示，全天候增强基金通过多资产配置，有效缓冲了单一资产类别的剧烈波动。7月，该基金从债券投资中获得收益，同时部分大宗商品价格上涨也带来了正向贡献。
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