当竞争对手的追兵已至城下，全球市值最高的芯片公司突然发现，自己最坚固的护城河可能不再是技术，而是钞票。
过去四年，生成式AI的狂潮将英伟达推上神坛。但就在登顶的同时，一个危险信号正在浮现：AMD和谷歌们，正一点点啃食它的技术领先优势。英伟达的回应令人意外----它掏出了另一张底牌：资本。
这张底牌大得惊人。上周，英伟达与华尔街顶级金融机构达成一项协议，要为价值5000亿美元的GPU寻求融资。紧接着本周一，它又宣布为OpenAI在俄亥俄州的一座巨型数据中心提供高达1050亿美元的资金支持----这几乎是一份“兜底承诺”，以防这家ChatGPT的缔造者运势急转直下。
从卖芯片到当银行，黄仁勋正在下一盘险棋。
英伟达的焦虑并非空穴来风。二季度，谷歌开始从TPU系统销售中确认收入，推动云业务暴增82%。AMD更是毫不掩饰其野心----数据中心业务增长超过100%，其首款机架级系统Helios预计年内发货。
技术领先优势被侵蚀，意味着英伟达再也无法坐享“离谱的利润率”。Freedom Capital Markets科技研究主管保罗・米克斯直言，竞争加剧正在吞噬英伟达的定价权，“他们意识到不能只靠GPU这一匹马拉车”。
Santa Clara大学副教授拉姆・巴拉的评价更直接：“他们仍处于主导地位，但对失去地盘的恐惧，让他们极度偏执。”
英伟达确实有钱。据CNBC报道，过去三年，其季度自由现金流翻了18倍，最新一期达到485亿美元。今年5月，公司宣布将季度股息从每股1美分提高到25美分，并启动800亿美元股票回购计划，承诺今年将约50%的自由现金流返还给股东。
但黄仁勋显然不打算把钱只分给股东。英伟达正将现金转化为资本武器：最新财报显示，其持有的有价股权证券已达302亿美元，一年前仅为129亿美元。今年2月，英伟达向OpenAI投资了300亿美元----后者依赖的正是英伟达最先进的Vera Rubin系统。本周一的协议中，还包括向软银关联公司SB Energy投资15亿美元，该公司正在俄亥俄州为OpenAI建设和管理数据中心。
更激进的布局在于金融架构。黄仁勋上周在CNBC直播间，与高盛、阿波罗全球管理、黑石、贝莱德等六大华尔街巨头签署谅解备忘录，正式将GPU定义为一种新资产类别。
“它们现在是创收资产，”黄仁勋说，“具有生产力、长寿命、可替代性和灵活性。”
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