（吉隆坡19日讯）大马今年石油产品补贴预计接近400亿令吉，几乎等于国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）一个监管周期3年的资本开销。
肯纳格研究指出，当布伦特原油处于每桶90美元（约366令吉）附近，RON95和柴油补贴每月约需35亿令吉，而油价每上涨10美元（约41令吉），政府一年面对的净财政压力更可能增加约75亿令吉。
该机构今日发布《另一场能源冲击》报告指出，财政部预计2026年石油产品补贴接近400亿令吉，该行则估计全年可能介于380亿至430亿令吉。
作为比较，国能第4监管期（RP4）涵盖2025年至2027年，获准资本开销为428亿2000万令吉，包括265亿5000万令吉基本资本开销，以及162亿7000万令吉或有资本开销；第4监管期则只有206亿令吉。
换句话说，大马一年石油产品补贴开销，已接近国能一个监管周期3年的资本投资规模。
（马新社）
油价每涨10美元 政府一年多扛75亿
报告指出，燃油补贴与能源基础设施投资并非直接替代关系，两者之间的关键在于财政弹性。
燃油补贴能够马上减轻家庭添油负担，但每当油价上涨，补贴开销就会增加；能源基础设施则需要前期投入，却能够增加国家的生产性资本。因此，补贴成本持续处于高位，将减少政府在基础设施等领域的政策选择空间。
报告强调，大马虽然整体上是能源净出口国，但国际油价上涨，并不代表政府财政一定受惠。
财政部估计，布伦特原油每桶上涨1美元（约4.06令吉），联邦政府每年可增加约3亿令吉石油收入，不包括国家石油公司股息；但肯纳格估计，同样1美元涨幅，却会令补贴成本增加约10亿5000万令吉。
两者相抵后，政府每年面对的净财政压力约增加7亿5000万令吉；若油价上涨10美元（约41令吉），压力就达到约75亿令吉。
液化天然气撑起能源贸易顺差
报告也提到，大马虽是石油净进口国，真正撑起整体能源贸易顺差的是液化天然气。
2025年，大马原油及凝析油贸易出现304亿令吉逆差，成品油虽录得32亿令吉顺差，石油贸易整体仍逆差272亿令吉；靠液化天然气取得454亿令吉顺差，才使石油与液化天然气合计录得约182亿令吉顺差。
油价上涨也会加重政府补贴压力。今年1月和2月燃油补贴每月约8亿令吉，3月和4月一度冲至50亿令吉，5月和6月仍达40亿令吉。
当布伦特原油处于每桶90美元（约366令吉）附近，财政部估计RON95和柴油补贴每月约35亿令吉，其中柴油在油价急涨时带来的压力更明显。
不过，针对性补贴已开始降低财政风险，肯纳格估计BUDI95及柴油补贴措施合计每年可节省45亿至60亿令吉。
数据显示，1670万名符合BUDI95资格的大马人中，超过1420万人已使用补贴，平均每月RON95用量接近100公升，持续超过200公升者不到1%。
与此同时，AI及数据中心正推高电力投资需求，国能2026财年首季投入运作的数据中心负荷按年大增117%至1.05吉瓦。
肯纳格认为，通过针对性燃油补贴并扩大能源基础设施投资，可逐步把能源相关支出从消费转向生产性资本形成，降低长期油价风险。
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