美国国债市场短暂喘息之际，一场更大的压力测试正悄然逼近。
美国财政部昨日宣布扩大长期国债回购规模，暂时缓解了30年期国债收益率突破5.3%的市场紧张情绪。然而，市场人士警告，这一干预效果恐难持久——科技巨头驱动的AI基础设施融资浪潮即将在9月劳动节后集中爆发，届时美国投资级企业债发行规模有望触及2000亿美元，或对本已承压的国债市场构成新一轮冲击。
Breckinridge Capital Advisors研究联席主管Nicholas Elfner表示：“劳工节过后和开学季历来是美国投资级公司债一级市场的繁忙时段。”他指出：
随着超大规模企业之间巨额交易的增长，9月份2000亿美元的总发行规模似乎是可实现的，不过这将取决于供需之间的微妙平衡，以及国债市场一定程度的稳定性。
多位资产管理人指出，今年以来美国投资级企业债发行量已同比增长38%，全年有望创下2.1万亿美元的历史纪录，其中大量资金流向AI相关资本支出。RBC全球资产管理固定收益主管Andrzej Skiba表示，当前AI相关债券供给已"接近不扰乱市场的极限"。这一供给浪潮叠加美国财政赤字扩张、通胀预期升温及美联储政策不确定性，正在重塑固定收益市场的供需格局。
财政部出手，但效果存疑
美国财政部本周宣布，将于下月大幅扩大2024年启动的长期国债回购计划，此举立竿见影地提振了市场情绪——美股从三日连跌中反弹，黄金与比特币同步上涨，10年期国债收益率也小幅回落。
然而，多名分析师对干预效果持审慎态度。Natixis美国利率策略主管John Briggs指出，财政部计划购债规模不足未偿长期国债的3%，也低于今年预计发行量的30%。"更重要的是信号意义——市场现在知道了财政部的部分痛点所在，"他表示，"但长期结构性压力并未改变，仍将继续推高收益率。"
部分市场参与者将此次回购视为当局压制长端利率的尝试。即便如此，10年期国债收益率仍维持在4.64%附近，远高于今年3月伊朗战争爆发初期的4%水平。
AI融资潮重塑企业债市场
AI基础设施军备竞赛已成为本轮企业债发行热潮的核心驱动力。微软、Alphabet、亚马逊、Meta和Oracle自去年秋季以来持续大规模发行长期企业债，为数据中心、先进芯片及AI服务投入提供资金。
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