年复一年，联邦政府的支出超过了税收收入。每年的财政缺口都导致国债增加，起初增长缓慢，随后却呈爆炸式增长，无视了人们关于不可避免的清算的警告。
现在，清算的日子可能就要到了。
本周债券市场抛售潮导致政府借贷成本升至近二十年来的最高水平，并促使财政部采取了非同寻常的干预措施。《华盛顿邮报》分析指，8月21日30年期美国国债收益率突破5.27%，较前一日略有上升，这表明财政部部长贝森特的市场稳定计划并未奏效。经过数十年的大手大脚支出，华盛顿可能很快将被迫做出一些长期搁置且在政治上不受欢迎的选择，而这些选择几乎会让所有美国人都受到影响。
管理着橡树基金40亿美元债券的亚当·阿巴斯表示，“我们有两个手段：提高税收或削减开支。这两种选择在政治上都不受欢迎，而且永远不会受欢迎，但我们迟早都必须解决这个问题。”
当财政部为发行债券吸引投资者时，它会与其他政府和企业展开竞争——尤其是那些正在构建国家人工智能基础设施的超大规模数据中心运营商。所有这些资本竞争意味着投资者可以要求更高的回报或收益率。
财政监督机构几十年来一直警告说，不断上升的美国债务最终会引发危机。无党派组织“负责任联邦预算委员会”的高级政策主管马克·戈德温表示，随着借贷成本上升，债务变得更加昂贵，这可能形成恶性循环。
债券收益率或利率的快速上涨往往会以意想不到的方式在金融体系中引发连锁反应，暴露出代价高昂的脆弱性。例如，2023年，硅谷银行就因债券收益率上升导致资产负债表出现巨大漏洞而倒闭。
据美联储7月28日至29日会议纪要，目前金融体系中潜在的薄弱环节包括一些美国最大的对冲基金，这些基金用于投资的借贷资金（即杠杆率）“接近历史最高水平”。同样，传统上较为稳健的人寿保险公司也持有风险较高的资产，如果在危机期间需要筹集资金，这些资产将难以迅速抛售。
如今的财政压力始于25年前，当时前总统比尔·克林顿和共和党控制的国会连续四年实现了预算平衡。联邦政府实际上开始偿还债务。
这促使美联储主席艾伦·格林斯潘在2001年发表讲话，警告称消除债务，从而消除国债本身，可能会扰乱金融市场。即便如此，他仍然预料到这种情况会发生。
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