半導體槓桿ETF慘賠…資金仍源源流入是撿便宜還是接刀？

2026-08-23 18:21 經濟日報／編譯廖玉玲／綜合外電 ETF 半導體關閉

儘管近兩個月追蹤半導體的槓桿型基金受重創，但投資人仍秉持「逢低買進」的操作策略，投入數十億美元買進這類高風險基金。路透

最新統計顯示，儘管近兩個月追蹤半導體的槓桿型基金受重創，但投資人仍投入數十億美元買進這類高風險基金，押注盤勢將反彈。分析師提醒，逢低買入向來是許多槓桿ETF的主要操作策略，但這有時也像接住一把持續墜落的刀。

晨星公司（Morningstar）的數據顯示，追蹤晶片股的最大槓桿ETF Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares（SOXL），在7月和8月的前兩周吸引近70億美元資金淨流入。這檔ETF提供紐約證券交易所半導體指數的三倍槓桿操作，但該指數與最高峰相比至今已跌逾20%，而SOXL基金從6月的最高峰到之後的最低點更暴跌70%。在晶片股暴跌期間與之後，追蹤SK海力士和晟碟（Sandisk）的個股槓桿基金同樣吸引大量資金。

高盛美國股票策略師斯奈德表示，「逢低買進逢高賣出」是許多槓桿ETF慣用的策略，這類金融商品尤其受散戶青睞。過去兩個月來半導體股暴跌，導致追踪相關個股的槓桿基金遭受巨額損失。然而，一些投資人反而利用此次機會買入，等待市場反彈。

南方東英資產管理（CSOP）發行、追蹤SK海力士的兩倍槓桿ETF，過去六周吸引逾10億美元淨流入。同期，投資人也淨投入3.5億美元到晟碟的槓桿ETF中。晟碟股價7月暴跌46%，追蹤該股的ETF產品從6月的高點到7月的低點，跌幅高達85%。

巴克萊衍生品研究主管古普塔表示，「我們已經多次注意到，資金流入槓桿ETF的趨勢明顯是『逢低買進』，但這就像接住一把落下的刀」。

當然，並非所有都呈現資金淨流入。自從7月晶片股拋售潮開始以來，提供對輝達和美光進行槓桿投資的熱門ETF，已流出數百萬美元資金。

在南韓，這些金融商品曾風靡一時，也被指是加劇大盤和股票波動的元凶。南韓散戶在半導體這波跌勢中遭到尤其沉重的打擊。高盛估計，7月中旬時，南韓超過120萬個信用交易帳戶觸發保證金追繳通知，被要求提供更多貸款抵押品。

之後，南韓監管機關對個人投資曝險推出新的上限，並強制要求投資人，在買賣個股基金前須參加一周的課程等政策。然而，儘管監管收緊，資金流入代表許多小投資人仍熱衷於投資這些高風險產品。

M&G股票投資長費德利表示：「市場泡沫或許已經消退了很大一部分，但我認為市場行為並沒有改變，我對此感到擔憂」，「監管機關確實已開始調查這些產品…儘管這些措施似乎還不夠有效」。

研究機構Kepler Cheuvreux的ETF諮詢主管巴拉胡指出，在單一個股槓桿ETF和反向ETF投資人遭遇「殘酷結果」的夏季期間，資金呈現流入。在過去12個月裡，有43檔基金的價值損失超過90%，其中包括與AI和半導體，例如英特爾、ASML、台積電、AMD、SK海力士和Sandisk相關的ETF，以及與加密資產相關的Strategy和Coinbase。

巴拉胡表示，今年以來單一個股槓桿基金的下市數量也寫下紀錄，達到122檔，超過2023年全年寫下的98檔紀錄，當中光是追蹤Strategy公司的基金就有五檔。

巴拉胡表示，近來市場波動很大，如果波動性過高，槓桿ETF就會慘賠，「那簡直成了賭場，而非投資」。

然而，這類金融商品仍然大受歡迎，根據Kepler Cheuvreux旗下Trackinsight部門的數據，截至8月12日，有303檔新產品上架，距離2025年全年所創324檔的紀錄僅一步之遙。

巴拉胡表示：「我們看到一種新的商業模式正在興起。槓桿型單一股票ETF不斷推出，接受投資者需求的檢驗，如果需求未能實現，發行方就會迅速關閉這些ETF，繼續尋找新的機會。」她並補充，由於費用如此之高，即使只有20%的ETF成功發行，這種商業模式也能運作下去。

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