美国财政部可能动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）资金支持美债回购的消息传出后，华尔街机构并未因此明显看好长期美债。
德意志银行认为，如果财政部最终使用TGA为不断扩大的回购计划提供资金，对银行准备金和短期国债发行的影响可能“基本为零”；高盛和富国银行则进一步指出，回购本身很难扭转长期美债收益率上行趋势，除非美国政府同时解决不断扩大的财政赤字和通胀压力。
这意味着，即便财政部拥有近万亿美元的现金“弹药”，市场真正关心的仍不是财政部能买多少债，而是回购能否改变推动长端收益率上行的基本面因素。
德银：TGA为回购提供资金，对准备金和短债供给可能“基本无影响”
美东时间24日周一，CNBC报道称，美国财政部正在考虑动用规模接近1万亿美元的TGA资金，为不断扩大的美债回购计划提供资金。报道援引两名财政部高级官员称，财政部可能从现金储备中拿出部分资金回购收益率较高的旧国债，但目前尚未明确具体规模和时间。
这一消息很快引发市场对于财政部资金操作对金融体系流动性影响的讨论。
但德意志银行认为，如果财政部真的选择动用TGA，其对银行准备金和短期国债发行的整体影响可能基本相互抵消。
德银策略师Steven Zeng表示，目前尚不清楚财政部究竟是打算永久性降低TGA余额，用这部分资金为新增回购提供资金，还是暂时降低TGA、之后再通过发行短期国库券补充账户余额。
如果是前一种方式，TGA下降后，财政部资金进入金融体系，可能对银行准备金形成一定影响；但这也意味着美联储未来需要进行的准备金管理购买（RMP）可能相应减少。
如果是后一种方式，财政部只是把短期国库券发行的时间向后推移，本质上只是改变短债供给的时间分布，而不是改变总量。
因此，无论采取哪种方式，德银认为最终效果都可能大致抵消。
Zeng还表示，财政部很可能不会进一步澄清资金安排，“刻意保持模糊可能正是有意为之”。
这一判断意味着，市场或许不应该过度解读TGA本身的规模——近万亿美元是财政部账户的余额，而不是财政部准备投入回购的金额。
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