万亿债务“消失”，藏在哪里？

1.65万亿美元，用100美元纸币首尾相连，可以绕地球赤道约64圈。这个数字，是如今美国五大数据中心的发债总额。而如今，这些负债，似乎离奇地“消失”了。

它们藏到哪里去了呢？国际清算银行给这种做法起了个名字：Shadow Borrowing（影子借贷）。如今，被称为hyperscaler的大型云巨头们，正在用这样的手法，藏起天价债务数字，目的是让自己有一张更干净的资产负债表。

这篇文章我们就来聊聊，AI数据中心背后的债务账。

我们仔细翻阅了大型数据中心的各类申报文件，找出了至少五种不同的藏债手法。巨头们究竟是怎么让这些债务“消失”的？谁是这场金融游戏的幕后操盘手和话事人？以及，AI时代的次贷危机是否在萌芽呢？

如今我们说的五大hyperscaler（超大规模云服务商）数据中心，背后的亚马逊、微软、谷歌、Meta以及甲骨文，可以说是全世界最能印钱的机器们。科技巨头们的现金多到不知道往哪儿放，于是它们做了一件事：一遍遍回购自己的股票。