汽车仍是现金流基本盘。
智能汽车行业的竞争边界，正从卖车延伸至AI与机器人。
8月24日，小鹏集团发布2026年第二季度财报，并宣布旗下人形机器人业务与多家投资者签署首轮股权融资协议。
两件事发生在同一天，勾勒出小鹏现阶段的两条业务线。一方面，汽车交付量从一季度低点明显回升，新车型、海外市场和技术服务收入共同支撑营收；另一方面，机器人业务引入外部资本，获得单独的市场化估值，开始为量产和商业化准备资金。
财报显示，小鹏二季度实现营收197.4亿元，同比增长8.0%、环比增长51.5%；综合毛利率为20.7%，连续两个季度保持在20%以上。
综合毛利率改善，较多受益于技术研发服务等高毛利业务。汽车毛利率则为12.1%，同比下降2.2个百分点。
机器人融资则为另一项长期投入打开了独立融资渠道。该业务目前仍与汽车业务共同运营，收入、费用和资产负债继续并入集团报表；IRON计划在2026年底进入规模量产。
汽车业务仍在修复利润，机器人已经进入量产前的投入期。两条业务线同时扩张，汽车业务的利润和现金流仍会影响小鹏能为机器人投入多少。
01 综合毛利率守住20%
二季度，小鹏共交付新车103295辆，同比增长0.1%，环比增长64.8%。交付量环比恢复较快，但与上年同期基本持平。
同期汽车销售收入为170.5亿元，同比增长1.0%、环比增长55.0%，汽车收入增幅与交付量走势大体一致。
变化更明显的是服务及其他收入。根据小鹏发布的二季度财报，这部分收入达到27.0亿元，同比增长93.9%，主要来自向大众汽车集团提供技术研发服务达到阶段性里程碑，以及零部件和配件销售增长。
收入结构的变化直接影响了毛利率表现。二季度小鹏综合毛利率为20.7%，较上年同期提高3.4个百分点，较一季度提高0.1个百分点；汽车毛利率为12.1%，环比持平，但低于上年同期的14.3%。据了解，小鹏将汽车毛利率同比下降主要归因于产品代际切换。
服务及其他业务的毛利率则达到75.1%，按照公司披露的数据粗略计算，汽车销售贡献的毛利润约为20.6亿元，服务及其他业务贡献约20.3亿元，两部分已相当接近。
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