研发1.45亿不及牧原，宇树被指早期信号

近日，在凤凰湾区财经论坛2026、2026凤凰之星上市公司评选前夕，凤凰网财经独家对话经济学家付鹏。

针对人形机器人第一股宇树科技上市后股价剧烈震荡，付鹏表示：宇树上市前估值已经远超市场普遍共识，上市之后股价冲高波动十分夸张。机器人行业还处在非常早的早期阶段，虽然已经完成 IPO，但在他看来，本质完全是一个一级市场的风险投资。在科技浪潮的狂热预期之下，现阶段它还不属于长期价值、成长类标的。普通投资者拿少量资金博弈未来可以，如果想要追求稳定投资回报，它并不是合适的投资标的。

付鹏对凤凰网财经表示，翻看宇树科技财报可以看到几个现实问题： 一是公司终端客户以科研院校、科研院所为主，采购大多来自科研经费，经费落地采购完成之后就结束； 二是深圳地区同类机器人组装已经变得十分普遍，作为行业标杆企业，宇树面临不小的竞争压力。

在付鹏看来，作为人形机器人行业标杆，宇树科技上市融资资金理应投向研发。但翻看财报能够发现，公司研发经费，甚至低于牧原股份养猪业务的研发投入，这正是行业尚处在早期的信号。

付鹏用 “吸星大法” 形容当下市场缩圈行情，宇树科技上市当天就是典型案例，大量市场资金被新股虹吸。

他指出，放眼美股近半年行情也能看到相似特征：指数看似坚挺，但真正对指数形成有效支撑的股票数量快速下降。等权波动率居高不下，指数波动率却被压得很低，这就是典型的资金缩圈结构，资金不断向少数核心标的集中，边缘资产流动性被抽离。