联合利华瘦身转型 弃食品攻美容

（伦敦26日讯）消费品巨擘联合利华（Unilever）押注瘦身转型策略，透过剥离食品事业，集中资源发展美容、个人护理与居家用品的方式，希望缩小与同业劲敌的估值差距。但投资者对该公司仍持有食品业务股份抱持疑虑，希望看到组织精简后的实际成果。

伦敦证交所数据显示，拥有多芬（Dove）与战斧（Axe）止汗剂品牌的联合利华，目前企业价值（EV）相对核心获利的倍数约11.5倍，低于宝洁（P&G）的14.8倍、莱雅（L’Oreal）的17.5倍，以及可口可乐的22.7倍。这显示出：投资者愿意给业务更聚焦的公司更高估值溢价。

今年3月，联合利华宣布将食品业务与美国香料制造商味好美（McCormick）合并。交易完成后，联合利华持有合并后公司近10％的股份，联合利华股东所持股份合计约占55％。

联合利华的食品业务获利率向来不错，但成长速度落后于美容与个人护理业务。

联合利华希望改变市场对公司估值的看法，但投资者仍有疑虑。此交易虽降低联合利华在食品业务的曝险，但管理阶层必须证明：美容、个人护理与居家用品业务能够弥补食品事业剥离后的获利缺口。

过去几年来，大型工业巨擘致力于简化公司架构，以消除投资者所称的企业集团折价（conglomerate discount），这些公司包括通用电器与西门子等。投资者认为，过于复杂的企业结构会拖累效率与成长，因此给予较低估值。

这种思维逐渐扩散至消费品公司。过去，多元化被视为一项优势，企业能透过布局不同业务，分散消费者偏好变化带来的风险。如今，投资者更偏好专注于特定品类的产业龙头，后者能将资源集中投入在少数产品上。