全球經濟正處於頗為矛盾的局面。過去幾週，加拿大與美國爆發激烈貿易戰、美國總統川普持續升高對伊朗的施壓，加上全球債券殖利率快速攀升，市場原本擔心能源、融資與通膨壓力將同步升溫，進一步拖累全球經濟。 然而，經濟數據呈現的景象卻比預期穩健許多。油價仍維持在每桶90美元以下，全球股市接近高點，受到密切關注的企業活動調查也顯示，已開發經濟體今年夏季出現成長加速跡象，全球貿易維持強勁，而支撐這份韌性的關鍵，正是席捲全球的AI投資熱潮。 AI投資撐起全球需求，亞洲出口成最大受益者 AI資料中心大舉擴建，正在帶動美國企業投資急升，同時刺激亞洲半導體、電子零組件與相關設備出口，形成一股強大的全球需求。 國際貨幣基金（IMF）總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）形容，目前全球經濟就像存在一場「拉鋸戰」：中東局勢造成負面的供給衝擊，AI熱潮則帶來正面的需求衝擊。 她指出，隨著資料中心在愈來愈多國家興建，AI正逐漸成為全球經濟的成長引擎。 這股需求也直接反映在亞洲出口數據。中國7月出口較去年同期成長25%，日本出口增加22%，台灣出口成長約33%，南韓更是大增63%，即使是規模較小的新加坡與泰國，也受到AI相關需求帶動。 新加坡政府近期更將全年經濟成長預測由原本的4%上調至最高5.5%，理由之一就是半導體及其他AI相關零組件需求強勁。 美國則是這波投資熱潮的核心，根據ING估計，近期AI熱潮約貢獻美國經濟成長的三分之一。資料中心建設需要大量晶片、電子設備、電纜、金屬與機械設備，供應鏈遍及全球，因此美國的AI資本支出也同步拉動其他國家的出口與製造業。 荷莫茲海峽關閉，能源衝擊為何還沒失控？ AI投資正在抵銷能源供應受阻帶來的部分成長壓力。伊朗與美國、以色列爆發衝突後，荷莫茲海峽遭到關閉，對全球能源市場構成重大威脅。不過，實際衝擊目前仍低於部分分析師最初的悲觀預期。 各國動用先前累積的能源庫存填補供應缺口，同時迅速尋找新的供應來源，包括增加自美國進口。全球過去幾年也持續提高能源使用效率，讓每桶石油能支撐更多經濟產出。 身為全球最大石油進口國，中國大幅降低原油進口量，讓全球石油需求與價格受到抑制。ING首席經濟學家Marieke Blom甚至形容，中國的石油庫存成為「全世界的緩衝」。 政府政策也減輕了能源價格上升對消費的衝擊。許多國家透過補貼與現金援助，降低家庭能源支出增加的壓力，讓消費仍能維持。 歐洲則受到政府支出的支撐，國防與基礎建設等支出增加，幫助歐洲經濟延續復甦，也部分抵銷2022年俄烏戰爭爆發、天然氣價格飆升留下的衝擊。 真正的問題：AI熱潮還能撐多久？ 全球經濟目前看似展現韌性，經濟學家真正擔心的卻是另一個問題：如果AI投資開始降溫，全球經濟還有多少底氣？ AI帶來的投資與出口需求愈來愈集中，意味著全球經濟成長的來源正在收窄。當前美國資料中心建設、亞洲晶片與電子零組件出口，以及全球AI資本支出，彼此形成高度連動。一旦企業開始削減AI投資，影響可能沿著供應鏈迅速擴散。 IMF的喬治艾娃提醒，AI技術的普及速度與實際經濟效應仍存在高度不確定性。她同時提到金融穩定風險，市場對AI相關企業股價大漲及企業借貸快速擴張的疑慮，都可能成為潛在風險。 這也讓政策制定者面臨一項棘手問題，如果全球經濟愈來愈依賴AI投資，一旦這股熱潮反轉，其他成長引擎是否足以接棒？ 亞洲尤其脆弱，中國內需不足成為隱憂 這項風險，亞洲國家尤其值得關注，近年的AI熱潮讓亞洲出口大國受益，但部分經濟體對外需的依賴也隨之提高，例如中國，能否依靠消費等內需來源維持成長，將成為重要考驗。 Conference Board亞太區資深經濟學家Max Zenglein指出，全球經濟成長來源正變得更加集中，在AI需求高速成長一段時間後，市場正逐漸接近需求放緩的階段。 Moody's Analytics亞太區經濟主管Stefan Angrick則更加悲觀地形容，全球經濟或許只是「活在借來的時間裡」。 目前，AI投資仍在為全球經濟提供強勁動能，也讓中東能源危機、貿易衝突與高殖利率帶來的壓力暫時沒有全面反映在成長數據上。但這份韌性高度依賴AI這個新的成長引擎，全球經濟真正需要面對的考驗，可能在AI資本支出開始降速之後才會浮現。 更多風傳媒獨家內幕： ‧ AI越來越便宜，建置成本卻降不下來！輝達財報撐住多頭，市場仍須仔細盤算這筆帳 ‧ 買了一堆ETF，以為就能分散風險？法人提醒投資盲點，關鍵在於「籃子裡裝什麼」 ‧ 美債殖利率飆升，為什麼股市沒崩？專家解析傳統股債邏輯失效的「新經濟時代」
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