博通财报在即，摩根大通坚定看好

博通即将发布的季度财报或成为重新定价其AI业务价值的关键节点。摩根大通在最新研究报告中指出，市场对博通竞争地位的担忧被严重高估，而其AI收入的规模、持续性与增长潜力均被低估。

据摩根大通报告，博通FY26全年AI收入将超过560亿美元，FY27 AI收入有望达到1300亿美元以上，较管理层此前给出的"超过1000亿美元"框架存在显著上行空间。摩根大通同时重申对博通的增持评级，并将12月目标价维持在580美元，较当前股价368.79美元隐含约57%的上涨空间。

报告指出，博通年初至今股价涨幅仅约7%，大幅落后于费城半导体指数同期约69%的涨幅，主要拖累因素来自市场对谷歌TPU业务潜在份额流失的担忧。摩根大通认为，这一担忧与实际情况不符，并预计即将发布的F3Q26财报将有力驳斥上述疑虑，推动市场重新评估博通的AI成长逻辑。

谷歌TPU竞争担忧被夸大，五年协议构筑护城河

摩根大通表示，近期市场围绕谷歌引入Marvell、AMD、Alchip、GUC等合作伙伴一事产生的竞争担忧，在很大程度上误读了谷歌的战略意图。

据该行渠道调研，上述合作伙伴的引入，主要是为了支持谷歌内部COT团队在芯片开发及TPU附加ASIC机会方面的工作，而非取代博通在TPU核心供应商的地位。报告特别指出，谷歌内部COT团队在v8t/Zebra fish项目推进过程中已遭遇困难，进一步凸显了博通不可替代的执行能力。