日元反攻，日本要进入快速加息周期吗？

日本加息预期飙升，市场已定价未来半年四次加息、终点利率达2%，分析人士对此持怀疑态度，日本通胀内生性不足，服务CPI仅约1%，且当前经济远不及1990年泡沫时期。激进加息预期或过度，美元兑日元存在做多机会，但美国非农等关键数据仍有下行风险，9月历史上易现波动，不利套息交易。

近期日元开启一波凌厉的反攻——USDJPY两个交易日大跌2.3%。日元反攻固然与亚系货币整体偏强有关，但本轮日元走势也呈现出一些不同的特征。

这轮日元反弹的特点在于：不是干预驱动，而是加息驱动。尽管市场有一些rate check的传闻，但盘面感受和官方新闻都没有证实日元干预。从汇率与利率市场的映射看，日本加息预期暴涨是日元反弹的主导原因。

日债真的要进入快速加息周期了吗？昨天夜盘，市场一度传出部分日本官员支持9月加息50bp的消息……笔者认为，日央行50bp加息的概率微乎其微，因为有可能支持大幅加息的票委只有2票（2/9）。但是，即使不考虑50bp加息的可能性，目前日债曲线也已完全定价了未来半年四次加息，终点利率达到1.9%-2.0%。