同样是私募信贷违约率，惠誉给出6.3%，Pimco测算高达19%，Houlihan Lokey却不足1%。原因之一是私募信贷市场缺乏统一的统计标准，Pimco测算将“借新债付利息”式债务纳入统计。同时私募信贷借贷双方信息披露程度远低于公开市场同类机构，数据可得性差。
私募信贷市场不同机构给出的违约率从不足1%到近19%不等，巨大落差不仅揭示了这一规模达1.8万亿美元资产类别的数据透明度困境，也在零售投资者加速撤资之际，令市场对风险的判断愈发复杂。
惠誉评级本周将私募信贷违约率上调至创纪录的6.3%，信用评级机构KBRA的最新数据同样指向新高。
与此同时，太平洋投资管理公司（Pimco）自建的"影子"违约率指标显示，面向零售投资者的商业发展公司（BDC）违约率已从2022年的约14%攀升至19%。
而投资银行Houlihan Lokey的测算则截然相反——若以贷款规模加权计算，违约率仍低于1%，因为体量最大的借款人依然表现稳健。
分歧背后，是零售投资者对私募信贷借款人健康状况的担忧持续升温，大量赎回压力已然形成。与此同时，美联储周三以全票通过的方式三年多来首次加息，高杠杆借款人所面临的融资成本压力或将进一步加剧。
数据真空：私募信贷的先天缺陷
私募信贷市场违约率之所以众说纷纭，根源在于这一市场缺乏统一的数据基础设施。
与公开市场不同，私募信贷的借贷双方信息披露程度远低于公开市场同类机构。目前不存在覆盖全行业的综合数据集，各评级机构和咨询顾问只能拼接市场的不同角落，由此产生了差异悬殊的压力估算。
分歧已大到促使机构投资者自行建模的程度。Pimco多资产信用策略师Lotfi Karoui表示："各方估算结果可谓天差地别。"
Pimco的分析仅覆盖美国BDC持有的约5000亿美元资产，尚属市场的一个局部切片，但其得出的19%"影子"违约率已足以引发关注。
此外，何为"违约"本身就缺乏共识。部分机构以非应计贷款率（即贷款停止支付利息时）作为衡量压力的依据，但Karoui认为，这一指标可能无法充分反映实际违约的广度。
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