01
2026年夏天，Alphabet和亚马逊双双交出创纪录利润，股价却应声下跌。
原因很简单，这些利润大多是纸面数字。
Alphabet当季1120亿美元净利润中，约980亿来自SpaceX和Anthropic持股的账面增值，实际一分钱没到账，自由现金流反而为负。
亚马逊情况如出一辙，626亿利润中534亿来自对Anthropic投资的估值调整。
与此同时，这些公司通过特殊目的载体和长期采购承诺，将约1.65万亿美元债务移出资产负债表，规模是官方披露债务的两倍多。
Meta隐藏最深，约4200亿表外负债几乎是自己报告债务的三倍。
这种做法完全就是把风险转嫁给养老基金和保险公司。
如此说来，似乎人工智能繁荣的根基，比财报上看起来更为脆弱。
现金流压力已经出现
比如Alphabet，在2026年第二季度报告净利润约1120亿美元，同比增长约298%，不过，其中有约980亿美元来自“其他收入”或权益投资的未实现收益，主要与SpaceX和Anthropic的持股估值上升有关，真正来自广告、云服务和其他核心业务的营业利润约为408亿美元。
408亿美元当然还是很强，但它和1120亿美元之间差了大约700亿美元。
0
评论 (0)