AI泡沫论升温，“互联网泡沫”重演？KOSPI连跌7个交易日，累计暴跌20.7%

全球股市接连受到人工智能（AI）产业前景相关利空的打击，其中韩国综合股价指数（KOSPI）跌得最为惨重。此前，市场普遍预期AI数据中心将带动半导体行业迎来超级景气周期，KOSPI在三星电子和SK海力士的引领下一路猛涨，如今的跌势也同样陡峭。暴跌之下，两种观点针锋相对：一方提出“AI泡沫论”，认为当年的“互联网泡沫”正在重演；另一方则认为，股市将继7月暴跌之后再度筑底回升，走出“W形反弹”。

15日，KOSPI收于5554.22点，较前一交易日下跌7.57%，跌破7月30日创下的收盘低点（5593.56点）。盘中一度跌至5450.81点，回到半年前4月7日（5424.46点）的水平。开盘后不久，KOSPI200期货指数较前一交易日跌超5%，继13日之后再次触发卖出方向的程序化交易暂停机制（Sidecar），程序化卖出申报暂停5分钟。此后，KOSPI跌幅扩大至8%以上并持续，触发一级熔断，市场交易暂停20分钟。熔断是缓和市场极端波动的机制，这是自7月29日以来首次启动，也是KOSPI史上第16次、今年第10次。

KOSPI已连续7个交易日下跌，累计跌幅达20.7%，期间没有一天反弹，这是2024年9月3日至11日以来两年多来首次。7月28日至30日，KOSPI曾连续3个交易日累计下跌17.20%，但次日暴涨17.91%，一天便收复失地。与当时相比，此次市场受到的打击似乎更大。Kiwoom证券研究员韩智英（音）分析称，市场的心理冲击比当时更大，“行情艰难到出现了投降式抛售”，“眼下可能会让人觉得，底部在哪里还看不清”。

隔夜纽约股市三大股指在科技股带动下集体下跌，对韩国股市冲击较大。科技股走弱主要有三方面原因：高利率压力、对AI投资可持续性的疑虑，以及对存储芯片竞争加剧的担忧。导火索是当地时间14日公布的美国9月消费者价格指数（CPI）。数据显示，CPI同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%。美国联邦储备委员会（美联储）加息的可能性浮出水面，市场避险情绪升温；随着融资成本上升的担忧加剧，外界对AI产业可持续性的质疑也越来越多。再加上上周末以来持续发酵的中国长鑫存储半导体技术追赶，以及由此引发的竞争加剧担忧，多重利空层层叠加。当天，三星电子收跌9.48%，报每股21万韩元（约合人民币1045元）；SK海力士收跌11.06%，报每股126.2万韩元（约合人民币6280元）。

与其他主要国家股市相比，KOSPI受到的冲击尤为直接。分析认为，这是上半年半导体股领涨、指数涨幅过大的反作用。三星电子和SK海力士的市值合计占韩国主板市场一半以上，在两家公司带动下，KOSPI上半年暴涨96.7%，涨幅是同期以科技股为主的美国纳斯达克指数（12.8%）的7倍多。进入下半年，纳斯达克指数上涨2.5%，KOSPI却暴跌33.1%。未来资产证券研究员金锡焕（音）分析称：“股价通常被视为经济先行指标，存储芯片行业的盈利已在上半年提前反映到KOSPI中。下半年以来，全球投资者未能找到超出这一预期的前景，这一点正原原本本地反映在KOSPI上。”

也有观点谨慎地指出，半导体超级景气周期已接近顶峰，借这轮行情暴涨的KOSPI，其所谓的“泡沫”正在破裂。KB证券研究员李恩泽（音）表示：“从中长期来看，这是泡沫，而且我认为已进入泡沫后期。”相反，也有分析认为，股市在7月暴跌时已经触底，可能再次筑底，走出“W形反弹”。当天，个人投资者和机构投资者分别净买入1.3万亿韩元和1.6万亿韩元（约合人民币64亿元和84亿元），外国投资者则净卖出3.6万亿韩元（约合人民币180亿元）。

科斯达克指数（KOSDAQ）当天也下跌7.65%，收于760.82点，为9月3日（790.21点）以来首次收于800点以下。KOSDAQ同样剧烈波动，先后触发卖出方向的程序化交易暂停机制和熔断机制。韩国金融委员会当天与金融监督院、韩国交易所等机构召开“股市形势紧急检查会议”，表示：“股市波动虽有所加剧，但从下跌速度和资金供需来看，存在反应过度的一面。必要时，我们将迅速启动应急预案，为此做好准备。”

金佳允 李在妍 记者