國際貨幣體系權威專家、美國加州大學柏克萊分校特聘教授艾肯格林（Barry Eichengreen）認為，美元稱霸全球貨幣市場百年後已經開始走下坡，因為美國從財政面、金融面、政策面及關稅等領域的問題不一而足，其中最值得注意的是，川普政府對外政策大變，大大衝擊盟國及友邦對於美國的政治信任，若長此以往恐將進一步侵蝕美元霸權的根基。 問題是，即使美元獨霸地位褪色，目前看不出有哪個金融資產有實力取而代之，因為不論是歐元、人民幣、黃金、他國貨幣，或各國央行的數位貨幣，全都有其問題或限制。 艾肯格林希望未來最可能出現的情境是，是儘管美元霸權持續走下坡，人民幣、歐元及其他非傳統外匯存底貨幣面臨的限制或枷鎖，能夠慢慢去除，這就可以使國際貨幣及金融體系，有餘裕從當前的美元獨大世界，發展成一個多極化世界。 2026年10月15日，美國加州大學柏克萊分校特聘教授艾肯格林博士（Barry Eichengreen）出席亞太政經研究協會的「美元霸權與亞太博弈」論壇。（顏麟宇攝） 艾肯格林於柏克萊任教近40年，鑽研國際貨幣體系運作及歷史 現年約74歲的艾肯格林博士，從1987年在柏克萊任教至今，他長期關注國際貨幣體系的運作及歷史，把總體經濟、歷史及政治學結合在一起，試圖藉此了解全球金融架構如何演變及處理各種危機。 他週四（10月15日）以「美元霸權與亞太博弈」為題，在亞太政經研究協會主辦、財團法人俞國華文教基金會與風傳媒協辦的「亞太千里論壇」發表專題演講。他開宗明義指出，美元之所以成為獨霸全球的貨幣，原因包括世界各國與美國貿易或各國之間貿易幾乎都用美元、全球進出口大部分是以美元結算，且各國銀行存放款有很大一塊是以美元計算。 其次，全球外匯交易高達九成是用美元，而且各國外匯存底過半是以美元計價的金融資產或存款。 再者，美國成為全球最大經濟體超過一個世紀，美國政府公債市場是全球規模最大且流通性最佳的證券市場，還對外國投資人開放。 他也提到，由於各國太多的進口商、出口商及投資人是用美元做跨國交易，任何人想要參與國際貿易，自然得使用美元。 美元霸權有其成因，惟三大跡象顯示已有頹勢 但艾肯格林博士也指出，近幾年至少有三大現象顯示美元獨霸地位正在下降，第一是美元資產在全球外匯存底的佔比，從2001年的逾七成大降至2025年的56%左右。 第二，外國投資人（包括外國政府及民間）持有美國政府公債的比重，同樣在下降。 第三，原本因為各國央行廣泛使用美元，使美國財政部發行公債向市場借美元時，可以獲得較理想的殖利率，如今這個「方便的殖利率」（convenience yield）也慢慢消失了。 他說，「從這三個現象可以看出來，美元霸權正在被慢慢侵蝕掉，現在問題是，侵蝕的速度會不會變快」。 2026年10月15日，美國加州大學柏克萊分校特聘教授艾肯格林博士（Barry Eichengreen）出席亞太政經研究協會的「美元霸權與亞太博弈」論壇。（顏麟宇攝） 美國在財政、金融、關稅及政治干預，都在弱化美元霸權 艾肯格林也提出以下六大變數，是接下來觀察美元霸權基礎會侵蝕多少的觀察點： 第一， 美國財政政策 根據他多年前做的一項研究，要解決政府舉債過高的問題，國內政治極化程度不能太高，這樣朝野兩黨比較容易協商如何降低預算赤字，而且即使政府換人當家，原本的政策協商結果還能走下去。 目前美國的政府負債比（債務對GDP的比率）超過100%，且繼續升高（台灣是不到三成）。通常負債比愈高，政府的財政負擔與舉債成本也更高。 艾肯格林指出，以先進國家的標準來看，美國的政治極化程度偏高，因此不利於兩黨坐下來討論如何解決財政問題。 第二， 美國金融業的風險 「通常每次發生金融市場的危機，過了15年大家就忘了差不多，原本的法規緊箍咒也會慢慢鬆綁。」 「還有，即使銀行業的問題能好好解決，在金融以外的行業會迸出新的問題，例如私募股權（private equity）或私人信貸（private credit），這些都令人擔心。」 第三， 聯準會獨立性 川普政府一再威脅聯邦準備理事會的獨立性，像是川普再度揚言要把現任理事庫克（Lisa Cook）從聯準會理事會趕出去。 不只這樣，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）還建議，要把任命各地區聯邦準備銀行總裁的權力，轉移更多到財政部及白宮手上，因為這些地區的聯邦準備銀行總裁會輪流進入華府的聯準會理事會。 「這樣下來，我覺得國際投資人自然觀感非常不佳，認為這嚴重威脅聯準會的獨立性。」 第四， 川普關稅的風險 國際貨幣通常是大家做跨國交易時使用的貨幣，因此當川普大搞關稅時，自然讓各國質疑美國是否還是個願意投入國際貿易的強權。 「各國當然會問，如果美國不想跟我們做生意，為何我國還要持有美元？所以，美國與中國貿易大降是很自然的，雙方都把貿易對象轉移到其他國家。」 2026年10月15日，美國加州大學柏克萊分校特聘教授艾肯格林博士（Barry Eichengreen）出席亞太政經研究協會的「美元霸權與亞太博弈」論壇。（顏麟宇攝） 第五，金融制裁頻發的副作用 過去20年來美國針對外國國民、外國企業及外國政府的金融制裁次數大增。艾肯格林支持在2022年俄羅斯入侵烏克蘭後，美國對俄國祭出的多項制裁措施。 但他也提醒，這讓其他國家開始思考，是否哪一天自己忽然成為美國的制裁對象，即使這個可能性低到不行，都會降低各國長期持有美元的誘因。 第六，美國與盟邦關係可能弱化的後遺症 從外交歷史來看，1960年代日本及德國政府支持美元成為國際貨幣，很大程度是考量到美國是重要的國防夥伴。 1970年代沙烏地阿拉伯同意以美元作為石油出口的計價貨幣，同樣是出於需要美國的軍事合作。 若像川普之前揚言退出北約，會讓目前與美國有軍事合作或防衛協定的國家開始懷疑，「美國是否還那麼可靠，我是否還要繼續持有美元？」 從黃金、歐元到人民幣，都無法取代美元地位 但根據艾肯格林分析，美元霸權地位雖然下滑，目前看不到哪個金融資產可以取而代之。即使把呼聲最高的歐元、人民幣或各國央行之間建立的數位貨幣全部加起來，都遠不足以取代美元的全球貨幣地位。 第一， 黃金 黃金廣為各國央行作為重要儲備資產，但缺點是價格波動大、在實體交易極為不便、如果鎖在家裡很難當作抵押品，更不用說黃金無法生利息。 第二， 歐元 歐元創立以來一直未能有效擴大在歐洲以外的使用度，至今仍主要通用於歐洲境內及鄰近地區，而且歐洲缺少外國投資人可以買到的AAA（最高等級的投資評等）政府公債。 目前AAA等級的歐洲政府公債，只有德國、奧地利、荷蘭及盧森堡，總額僅約4兆美元，遠低於美國政府公債的40兆美元，且上述歐洲政府公債多半是由這些國家的銀行持有。 其次，一種貨幣的國際通用程度，跟該貨幣發行國家的軍事實力有一定關係，而歐盟至今仍無法組成一個有效的外交及軍事同盟。 第三， 人民幣 人民幣在全世界外匯存底的組成佔比僅2%，在全球跨國支付的比重不到4%，在全球外匯交易的比重連美元十分之一都不到。 其次，美國聯準會在1913年成立，就是因為當時美國商業界不滿美元的國際通用程度太低，因為當時國際貿易的主要貨幣是英鎊。 也就是說，美國推動美元國際化已超過百年，而中國推動人民幣國際化僅10~15年，自然還有很大進步空間。 第四， 央行數位貨幣（CBDC，Central Bank Digital Currency） CBDC是由特定國家央行發行與控管的數位形式法定貨幣，目前已有一個國際案例叫做mBridge，是由各國央行使用自家數位貨幣直接交易，縮短外匯交易時間、降低交易成本，並減少美元作為中介貨幣的角色。 mBridge是採用中國人民銀行（中國央行）開發出的區塊鍊技術，已獲得中國、香港、泰國、阿拉伯聯合大公國（UAE）及國際清算銀行（BIS）加入，目前上面逾九成交易是用人民幣。 只不過，mBridge上線至今的累積交易量僅550億美元，與SWIFT（國際美元結算系統）每天逾5兆美元的交易量相比，著實是小巫見大巫。 亞太政經研究協會於2026年10月15日舉行「美元霸權與亞太博弈」論壇，圖為美國加州大學柏克萊分校特聘教授 Barry Eichengreen（左三）、加州大學河濱分校教授郭建廷（右一）、前師大副校長印永翔（左二）、亞太政經研究協會理事長管中閔（右三），與風傳媒董事長張果軍（右二）。（顏麟宇攝） 展望美元霸權未來，「希望是第一種情境！」 展望美元霸權的未來，艾肯格林博士提出了兩種情境。第一種是美元霸權持續被侵蝕，而人民幣、歐元及其他非傳統外匯存底貨幣面臨的限制或枷鎖，能夠慢慢去除。 如此將使國際貨幣及金融體系，有餘裕從當前的美元獨大世界，發展成一個多極化的世界。 第二種情境是，全世界對於美元的信心突然崩盤，從官方到民間投資人都搶著拋售美元資產，但可以替代的金融資產還沒有成氣候。這將導致全球金融市場出現流動性短缺，進而危及國際社會至今賴以運作的全球化。 艾肯格林坦言，「我們衷心希望，會發生的是第一種情境！」 艾肯格林 Barry Eichengreen 小檔案 現任 加州大學柏克萊分校（UC Berkeley） 經濟系與政治學系特聘教授 以研究全球金融史、國際貨幣體系與經濟危機著稱，長期關注美元霸權、歐元挑戰、美國聯準會政策演變，以及全球經濟治理等議題。其學術影響力橫跨歷史與政策領域，是國際金融領域極具份量的學者，研究不僅具有理論價值，也對當代政策制定具有影響力。 美元霸權國際貨幣體系金融危機聯準會政策全球經濟治理 曾任 國際貨幣基金組織（IMF） 資深政策顧問 2011年獲《外交政策》（Foreign Policy）期刊評選為「全球100位傑出思想家」之一。其研究與著作長期聚焦國際金融體系、黃金本位、美元全球地位，以及國際貨幣秩序的轉變。 《金色的羈絆：黃金本位與大蕭條》 Golden Fetters 《囂張的美元：美元的興衰與國際貨幣體系的未來》 Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System 《貨幣無國界：從克羅伊斯金幣到加密貨幣》 Money Beyond Borders: Global Currencies from Croesus to Crypto 更多風傳媒深度報導： ‧ 無人機神話7》Taiwan Can Help！美國軍工獨角獸瘋卡位 外商點名台灣無人機產業這點完勝全球 ‧ 美無人機大廠來台設點再一家！「彈簧刀」在烏克蘭一戰成名，製造商AV擬9月設辦事處，創下台灣人擔任總經理首例 ‧ F-35還能稱霸空中多久？前美軍國防官員：有人駕駛將步上「騎兵」後塵，台灣備戰要掌握趨勢
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