（华盛顿16日讯）尽管特朗普任内道琼斯工业平均指数、标普500指数及纳斯达克指数屡创佳绩，但美股剧烈波动的情况同样频繁出现。随着特朗普政府持续推动关税政策，市场对关税引发通胀及企业成本上升的担忧也再度升温。
根据HKMoneyClub报道，2025年4月初，特朗普公布酝酿已久的“解放日”（Liberation Day）关税及贸易政策，宣布对全球商品征收广泛关税，并针对数十个被美国认为存在贸易失衡的国家实施更高的“对等关税”，旨在保护美国制造业就业，同时提升美国商品与进口商品的价格竞争力。
不过，相关政策公布后，美股随即遭遇剧烈抛售，道指、标普500及纳指均大幅下跌，这轮跌市后来被称为“关税恐慌”（tariff tantrum），市场一度陷入历史级的不确定性。
到了2026年2月，美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的关税无效，特朗普政府因此需要退还约1660亿美元已经征收的相关关税。截至8月4日，政府已发出超过1000亿美元退款。
部分大型消费企业已经开始收到大额退款，但这并不意味着关税问题已经告一段落。
目前已知最大笔IEEPA关税退款由苹果（Apple）获得。这家iPhone制造商在第三财季获得约21.9亿美元退款，占目前已发放退款总额超过2%，并使其季度每股盈余增加约0.11美元。即将卸任的苹果总执行长库克（Tim Cook）表示，将把这笔退款重新投入创新及美国本土制造。
（取自Freepik）
亚马逊第二季已获得约6亿美元IEEPA关税退款。与多数获退款企业不同，亚马逊表示计划将部分退款以更低价格的形式返还给消费者。
按照预计退款金额计算，沃尔玛可能成为最大受益企业，预计获得约24亿美元；福特及通用汽车分别预计获得约13亿美元及5亿美元。Costco则可能获得约20亿美元，并表示若政府最终提供相关补偿，将把这笔资金返还给会员。
虽然IEEPA关税退款能够一次性提振部分美国消费企业的盈利，但美国关税政策带来的影响并未结束。
特朗普及其政府上月援引1974年《贸易法》第301条，对超过80个国家实施新的广泛关税，税率约介于10%至12.5%。这些关税是否合法及能否持续，最终仍可能交由法院裁决，但相关政策对美国商品价格的影响已经开始受到市场关注。
美国供应管理协会（ISM）本月公布的服务业采购经理调查中，10份受访者回应的共同主题之一就是成本上涨，原因包括燃料及能源价格、关税以及人工智能相关需求增加。
过去一年，美联储前主席鲍威尔（Jerome Powell）及现任主席沃什（Kevin Warsh）均曾指出，特朗普关税政策正在推高商品价格。以钢材等进口原材料为例，加征关税会提高美国企业的生产成本，最终可能转嫁给消费者。
因此，即使数百亿美元的IEEPA关税退款正在陆续发放，也不代表关税影响已经结束。相反，随着新一轮关税政策持续实施，未来几个季度美国经济可能进一步显现关税带来的通胀压力。
对于目前估值处于相对高位的美股而言，关税推高成本及通胀的风险，可能成为影响市场后续走势的重要因素。
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