非农数据后，美元走高，标普500当日收跌，但仍守住了全周涨幅；纳斯达克100同样录得周线上涨，债市压力尚未蔓延至更广泛的风险资产领域。分析指出，信用利差依然收窄，信贷投放和货币创造并未收缩；但美股仍需警惕利率急剧上行，关注下周CPI数据。
全球债券遭到抛售、美联储加息预期升温，但华尔街风险资产却未见惯常的恐慌出逃——信用利差依然收窄，下行保护成本仍相对低廉，这一罕见的"脱钩"格局正在考验市场的承压极限。
周五公布的强劲非农就业数据再度重创美国国债，交易员进一步押注美联储将于9月16日会议上启动加息。
非农数据后，美元走高，标普500指数当日收低，但仍守住了全周涨幅；纳斯达克100指数同样录得周线上涨。目前来看，债市压力尚未蔓延至更广泛的风险资产领域。
摩根大通的研究显示，国债市场流动性已大幅恶化，但股指期货和企业债ETF并未出现类似压力。多位策略师警告，若利率急剧上行，投资者或被迫更激进地削减风险敞口，届时市场情绪可能出现更实质性的恶化。
与此同时，通胀数据将是下一个关键变量——下周公布的CPI或将进一步决定美联储的行动路径。
信用利差平静，风险资产展现韧性
强劲的经济增长与企业盈利是风险资产抵御债市冲击的核心支柱。
Schwab金融研究中心固定收益研究与策略主管Collin Martin表示："金融条件依然宽松，信用利差保持在异常收窄的水平。当企业盈利同比增速超过20%时，它们似乎并不太在意当前的企业借贷成本。"
摩根大通的研究同样揭示了资金价格与可得性之间的背离：
借贷成本虽已攀升，但信贷投放和货币创造并未随之收缩。美国银行贷款仍在增长，8月份美国投资级企业的净发行量也有所上升。在人工智能驱动的投资热潮中，领军企业盈利依然充裕，融资渠道也未见明显收窄，大规模资本支出计划得以延续。
不过，Martin指出，CCC级债券利差已有所扩大，而BB级和B级债券利差反而收窄。房地产和小盘股在此轮利率上行中表现落后，能源和金融股则相对受益。
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