台灣消費者物價指數（CPI）年增幅度已經連續四個月超越2%警戒線，引發外界關注通膨升溫跡象，尤其生產者物價指數（PPI）連月寫下雙位數增幅，最新的8月數據為16.75%，令人擔憂企業現在承受的成本高漲，未來是否終究會轉嫁給消費者？ 直覺上，PPI反映廠商生產成本，如果生產端價格大幅上升，最終勢必會轉嫁給消費者，CPI理當如響斯應，也會跟著走高才是。 中央銀行先前曾經針對PPI與CPI的關係分析通膨走勢，結論是PPI大漲確實可能推升CPI，但在台灣，這種影響通常有限，而且不具持續性，「對於這種『剪刀差』現象無須過度擔憂」。 資料來源：主計總處 為什麼PPI漲了16%，CPI增幅卻只有2%？ 要理解這個問題，首先必須釐清PPI與CPI究竟在衡量什麼。 PPI反映的是生產者端的價格變化，也就是商品離開工廠時的價格，後續還要加上運輸、倉儲、管銷成本及商業利潤，才是消費者購買商品與服務時的零售價格，兩者中間隔著一整條供應鏈。 台灣生產者物價指數中，電子資通訊產品占有相當高的比重，這些產品又有一大部分是出口到海外市場。儘管晶片、電子零組件等產品價格上升，會直接推高PPI，但這些商品未必進入台灣家庭的消費籃子。 相較之下，CPI受到食品、能源、居住，以及各類服務價格影響較大，這些項目與一般家庭日常支出的關聯更直接，卻未必是推升PPI最主要的力量。 也正因此，當全球原物料、電子產品或工業品價格快速上漲時，PPI可能出現非常大的波動，CPI卻不一定同步放大。 資料來源：主計總處 生產成本上升 未必傳導至最終售價 另一方面，許多國內生產的商品屬於原材料或中間財，必須經過後續加工才能成為最終消費品；上游價格變化傳到消費端需要時間，企業也會審時度勢，並且考量市場競爭力，不一定會將全部成本轉嫁出去，可能透過壓縮利潤、提高效率、調整採購或吸收部分成本來消化漲幅，這使得PPI與CPI之間存在一段「緩衝區」，不能假設企業成本增加多少，零售價格就會增加多少。 其中，石油製品是個比較特殊的項目。油價變動對PPI的影響很大，台灣汽、柴油價格透過浮動油價機制調整，能源價格的部分衝擊可以較快反映到CPI，通常會在當期直接反映到零售物價，亦即CPI的油料費。 PPI飆升 需要擔心什麼問題？ 那麼，PPI大幅上升究竟會不會造成通膨惡化？ 央行過去利用VAR模型及衝擊反應函數進行分析，結果顯示，台灣PPI年增率受到1個百分點的正向衝擊時，CPI年增率在當期約上升0.12個百分點，之後各期則沒有顯著變化。 這說明了，PPI並非完全與CPI無關，生產端的價格壓力確實會傳導到消費端，但在台灣，這種傳導主要集中在短期，沒有形成明顯且持續的推升效果，無法單憑這項數據就認定重演通膨失控的夢魘，也難以推估未來CPI的漲幅，真正需要擔心的是「成本漲價」變成「全面漲價」。 如果PPI高漲主要集中在特定產業、出口商品或上游原材料，CPI未必會受到等比例衝擊；但若企業開始大幅調高內銷商品價格，接著外食、房租、交通及其他服務價格也同步上升，代表物價壓力已經從生產端逐漸擴散到消費端，尤其服務價格值得關注。 畢竟，服務價格不像部分國際商品那樣容易受到短期供需波動影響，一旦薪資、租金與營運成本推升服務價格，價格調整可能具有更強的持續性。 因此，重點並非PPI與CPI目前相差多少，而是這股生產端的價格壓力是否正在擴散，如果PPI持續高漲，CPI卻維持相對穩定，可見兩者之間仍存在緩衝。 但若CPI開始持續走高，而且漲價範圍從能源、食品等少數項目擴大到服務與更多內需項目，才是物價壓力可能正在轉變的訊號。這兩種發展，對於台灣的通膨情勢與貨幣政策，將是完全不同的故事。 更多風傳媒獨家內幕： ‧ 日圓升破153，下週「一口氣升息2碼」？日本央行壓力加劇，但市場可能緊張過頭了 ‧ 日圓強漲、日本央行升息風暴，亞洲貨幣面臨連鎖反應？外匯局長給答案了 ‧ 退休基金、保險公司手握美國資產卻「不避險」，美元下一波跌勢恐藏更大賣壓？
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