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為什麼？七巨頭不香了？2026/08/06【老王不只三分鐘】

外来客 • 2026-08-15 07:57:31

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📉 科技七巨頭表現與獲利動能分析

儘管 S&P 500 指數近期再創歷史收盤新高，但科技七巨頭（Magnificent 7）在 2026 年的累積漲幅僅約 4%，表現甚至無法擊敗大盤指數。
回顧過去幾年，科技巨頭的報酬率呈現階梯式下滑：2023 年報酬超過一倍，2024 年為 64%，2025 年降至兩成多，而 2026 年僅剩 4%。這顯示資產配置若過度集中於科技巨頭，近期會產生強烈的被剝奪感，因為其漲幅遠輸給半導體供應鏈及其他個股。
獲利成長率出現斷崖式收斂。根據華爾街預估，科技七巨頭 2026 年第一季獲利年增率達 60%，但第二季快速降至約 30%，第三季持平，第四季進一步下滑至接近 20%。
相對而言，S&P 500 中其他 493 家成分股的獲利年增率呈現持續上升趨勢，預計在第四季將超過科技七巨頭。這代表美股獲利成長的驅動力正從高度集中的大型科技股，轉向更為廣泛的擴散，這是市場健康的跡象。

📊 市場漲勢分化與中小型股機會

2026 年至今，S&P 500 指數漲幅約為 13%，明顯優於科技七巨頭的 4%。這意味著美股其他 493 家企業的股價表現整體贏過七巨頭，過去華爾街擔憂的「美股漲勢過度集中化」問題在過去兩年已逐漸化解。
羅素 2000 指數（代表中小型股）今年累積漲幅已超過 20%，達到 22.5%，表現優於 S&P 500 的 13%。這驗證了去年年底及今年年初華爾街外資的觀點：在聯邦利率連續降息後，中小型股的獲利將開始明顯成長，帶動股價上漲。
對於擅長主動選股的基金而言，今年是發揮績效的一年。因為選股不選市，選對標的個股可能獲得 30%、40% 甚至 50% 以上的報酬，遠高於指數漲幅。
儘管中小型股表現活絡，但美股大盤的長期漲勢仍需依賴科技股及大型成長股作為支撐。若盤勢僅由傳產股或防禦類股帶動，大盤漲勢難以維繫。科技股（包含半導體供應鏈）不能掉鏈子，因為它們提供了對未來獲利的想像空間。

📈 技術面指標與長期趨勢判斷

觀察「大型成長股與科技股相對於 S&P 500 其他成分股的權重比例」，自 2016 年以來呈現約 4.2% 的強勁速度膨脹，顯示科技巨頭在獲利動能、利潤率及資本集中度上擁有長期護城河優勢。
自 2023 年以來，該對數比率呈現標準的上升趨勢軌道，波動範圍約在正負 10% 之間，具有明顯的均值回歸特性。當比率觸及上軌邊緣時通常出現賣壓與修正；當來到下軌邊緣（約 15% 寬帶的下緣）時，則會出現強勁支撐。
2026 年 6 月 1 日以來，該比率從頂端回落，近期接近下緣支撐區間並出現反彈。歷史經驗顯示，當該比率來到軌道下緣甚至短暫跌破時，往往是大型成長股或科技股的高勝率買點。
只要美股大盤仍由科技股或大型成長股驅動的前提未被破壞，且主流未大幅轉向傳產或防禦類股，該總體趨勢就依然有效。

💰 企業獲利基本面與利潤率新高

S&P 500 指數創高建立在企業獲利持續提升及華爾街不斷上調 EPS 預估的紮實基本面上。
未來 12 個月的企業預估利潤率已飆升至 16.8%，創下 2008 年金融風暴以來的歷史新高。這代表美股企業的賺錢能力極強。
獲利年增率達到 2.8%，為過去 25 年（自 2000 年以來）的最高水平。企業不僅賺錢能力持續提升，且提升速度為幾十年來最強大的一刻。
對比包含與排除科技股的 S&P 500 利潤率數據，剔除科技股後的利潤率明顯低於包含科技股的數據。這證明 S&P 500 利潤率的飆升主要歸功於科技股（包含 AI 題材及半導體供應鏈）的貢獻。科技股帶來的高利潤成長是美股持續走高的核心動力。

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