英伟达财报在即，贝森特效应初现 | 2026年8月26日开盘交易

（原标题：Nvidia Results on Deck, Bessent Bounce Begins to Emerge | Opening Trade 8/26/2026）

📊 宏观环境与市场情绪

• 全球市场在通胀数据发布前保持谨慎观望，欧洲股市整体持平，FTSE 100 指数无变动，Euro Stoxx 600 微涨 0.1%，法国 CAC 40 和西班牙 IBEX 35 小幅上涨 0.3% 至 0.4%。
• 美国核心 PCE 通胀数据成为当日焦点，市场预期值维持在 3.3% 的高位，高于美联储目标且与上月持平，显示出通胀粘性强于 CPI 数据。
• 市场对通胀数据的反应函数呈现非对称性，整体偏向鹰派预期；若数据偏软，难以进一步推高加息定价，若偏热，则可能在美联储官员讲话前增加年内加息预期。
• 美国长端债券表现相对强劲，10 年期美债收益率升至 4.64%，30 年期升至 5.18%，主要归因于其作为全球最大政府债券市场的储备资产优势，而非财政部长 Bessent 的直接干预。
• 尽管美国 2026-2027 年赤字占 GDP 比例在 G10 中最大，但市场压力小于预期，相比之下，法国等财政责任较轻的国家反而承受更大的债券市场压力。
• 美联储官员 Thomas Barkin 警告债务问题可能引发“清算”时刻，但无法定义具体时间，强调美联储信誉正面临 Bessent 宣布的回购计划加剧的压力。

🛢️ 能源动态与地缘政治

• 布伦特原油价格下跌 1.8% 至 87 美元/桶附近，天然气价格下跌 4.4%，主要受伊朗与阿曼讨论恢复霍尔木兹海峡交通及排雷框架的影响。
• 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通行达成临时框架，计划 30 至 60 天内谈判永久方案，包含建立临时联合海上走廊及排雷机制，推动油价连续第三天下跌。
• 俄罗斯因乌克兰袭击炼油厂，考虑将柴油出口禁令延长至 10 月 1 日，加剧全球供应紧张，对能源板块造成压力，导致相关股票跌幅约 0.9% 至 1%。
• 美国正准备对加拿大实施更高关税，涵盖钢铁、铝及消费品；加拿大总理 Mark Carney 宣布对美实施“一对一”报复性关税，将钢铝关税从 25% 提至 50%，并波及农业、家具等行业。
• 加拿大针对美国中期选举关键州（如俄亥俄、宾夕法尼亚）的产品进行精准打击，呼吁民众购买国货，美方正考虑进一步措施，但双方仍有谈判窗口。
• 中国坚持从伊朗进口石油，拒绝美国施压，中美在能源贸易上的红线依然清晰，地缘政治风险持续影响全球能源供应链。

💻 英伟达财报前瞻与 AI 竞争

• 市场预期英伟达 Q2 营收约 920 亿美元，每股收益超 2 美元，毛利率维持在 75% 左右；Q3 营收预期超 1000 亿美元，市场关注其成本控制及提价能力。
• 核心关注点在于定价权与成本传导：面对韩国内存及台湾组件成本上升，英伟达近期对部分产品提价 15% 至 17%，以维持利润率。
• 竞争压力加剧：OpenAI、Alphabet、Amazon 等客户自研芯片在推理指标上表现优异，可能削弱英伟达垄断地位；OpenAI 硬件副总裁 Richard Ho 透露自研芯片 Jalapeno 在推理效率上优于英伟达旗舰产品，性能每瓦特提升 1.8 至 4 倍。
• 英伟达通过软件优化（如 CUDA、Dynamo）使 GB300 服务器吞吐量提升 2.7 倍，单 token 成本降低 60%；其供应链锁定率高达 2/3 至 3/4，上季度采购承诺达 1450 亿美元。
• Lion Trust 基金经理 Claire Pledal-Bouverie 认为英伟达处于加速期，算力成为资产类别，5000 亿美元信贷联盟验证了 GPU 抵押价值；GCP 云收入增长 82%，Azure 增长 37%。
• 技术面显示，若股价波动超过 5%，将突破关键移动平均线，决定后续趋势；此前 7 天有抛售行为，可能存在对财报下行风险的提前交易。

🏦 银行业并购与信用风险

• 意大利 Banco BPM 拒绝 Monte dei Paschi di Siena 的非正式收购要约，称其金额不足且未经协商，意在推动提高报价；Credit Agricole 持有 Monte dei Paschi 约 30% 股份，其态度将决定交易走向。
• Intesa San Paolo 和 UniCredit 可能针对 Banca Popolare di Milano 和 Banca Generali 发起双重竞标；Generali 持有 Banca Generali 50% 股份，目前未明确反对交易，预计数日内回应。
• 2028 年欧洲贷款和债券将迎来到期高峰，部分低评级科技股面临再融资困难，预计违约率从 2% 至 3% 升至 3% 至 4%。
• Oaktree Capital 的 Madeleine Jones 指出，AI 基建融资需求巨大但欧洲高收益债领域尚未大规模介入，预计未来将进入该领域。
• 投资者需关注 AI 对传统业务的颠覆风险，通过 Brookfield 合作优化长期资产配置，强调下行保护而非单纯追求上行收益。

📈 投资策略与资产表现

• BlackRock 全球首席投资策略师 Wei Li 表示维持股票超配，认为尽管利率重定价，但强劲的企业盈利（S&P 500 市盈率低于 20 倍）支撑股市表现。
• 强调 AI 生态中“稀缺卖方”（如 Nvidia、内存供应商）优于“稀缺买方”，Nvidia 具备定价权，是 AI 交易的核心支柱。
• 关注资本支出（CapEx）轨迹，认为 AI 基础设施建设的长期性需要杠杆支持，目前私营部门杠杆水平健康，有提升空间。
• 风险提示：流动性竞争加剧（IPO、债券发行）可能推高利率，需关注模型开发进度、GPU 租赁价格及边际利润率以评估 AI 变现趋势。
• 欧洲股市中，旅游休闲、基础资源和消费板块受益油价下跌，涨幅在 0.6% 至 0.7% 之间；科技股表现疲软，软件板块受美国 Intuit 和 Zoom 业绩不佳影响，SAP 和 Sage Group 下跌，SAP 遭 UBS 降级。
• 个股方面，LVMH、Hermès 等奢侈品股反弹，LVMH 涨超 1%；Hochschild Mining 因上调预测涨 6%；Ambu 因业绩不佳及降级跌超 17%；Software One 因业绩超预期上涨近 12%。

🪙 加密货币与监管动态

• Bitcoin 过去一周上涨约 25%，突破 80,000 美元，创三年最大单周涨幅，驱动因素包括 Bessent 的债券购买计划引发的美元贬值担忧。
• 美国《Clarity Act》立法停滞但特朗普政府支持行业发展的监管信号，行业观点认为监管环境改善支撑了本轮涨势，但可持续性存疑。
• Tether (USDT) 与政府合作冻结资产，显示加密货币正逐渐融入美元体系，去中心化属性减弱，监管合规性成为市场关注重点。

📅 当日关键事件与后续展望

• 11:00 (UK) 欧洲央行官员 Sibleoni 在法兰克福发表讲话，13:00 (UK) 美国核心 PCE 数据发布，预期通胀率高于 3%。
• 16:45 (UK) 美联储官员巴尔金发表讲话，晚间重点：英伟达、Okta、CrowdStrike、Salesforce 及 HP 发布财报。
• 市场焦点集中在今日通胀数据对美联储政策路径的影响，以及英伟达财报对科技板块的驱动作用，欧洲股市在风险事件前保持观望。
• 美国期货市场在英伟达财报前出现波动，此前 7 天有抛售行为，可能存在对财报下行风险的提前交易，投资者需密切关注后续数据及企业业绩表现。