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摩根大通转空股市：原因解析

外来客 • 2026-09-01 10:32:41

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（原标题：JP Morgan JUST went Bearish Stocks | Here’s Why）

📉 摩根大通战术性看空逻辑

  • 核心主张：摩根大通不再对股市持看涨态度，转为战术性谨慎和中性，主要基于未来几周的风险考量，而非预测长期衰退。
  • 利率风险：股票牛市通常终结于加息周期或经济衰退。鉴于当前衰退概率仅约 23%，市场担忧美联储（Fed）的鹰派行动。9月会议有 66% 的概率出现加息，尽管摩根大通认为实际加息可能推迟至12月，但8月CPI数据若过热将迫使美联储证明其信誉。
  • 杠杆缺失：市场缺乏再杠杆化动力。在 Kevin Warsh 发表鹰派言论后，交易者对进入9月会议前加杠杆持谨慎态度，导致市场出现多次拒绝上涨的“软着陆”迹象。

📊 宏观数据与基本面矛盾

  • 企业盈利强劲：第二季度企业利润环比增长 41%，同比增长 23%，利润率处于历史高位。这是五年来最好的季度表现之一，且过去四年累计变化为二十多年来最佳。
  • 就业与AI影响：尽管盈利强劲，但并未转化为更多招聘。这暗示公司通过 AI 提升生产力并压缩成本，利润流向股东而非员工工资。ADP 就业数据预期为 4.7万，非农就业预期为 5.5万，显示劳动力市场稳定但未过热。
  • 通胀压力：8月11日公布的 CPI 是关键催化剂。若核心通胀未如预期的环比下降 0.2%，美联储可能不得不采取更严厉的紧缩措施以维护信誉。

💻 科技板块与特定风险

  • Broadcom (AVGO) 财报风险：作为本周重大催化剂，Broadcom 上次财报后股价从 494 高点跌至约 369，回撤 25.4%。其新财报可能再次成为硬件板块的测试点，尤其是当市场认为 AI 内存和半导体无法维持买盘时。
  • IPO 与信用利差：劳动节后两周预计出现发行高峰，包括 Anthropic 等公司的 IPO 潮（“suckening”），可能导致信用利差扩大并压制股市。CDS 利差走阔也加剧了 AI 交易的风险。
  • 板块轮动：软件股因空头挤压表现强劲（如 CrowdStrike, Salesforce, Palantir），但持续性存疑。摩根大通偏好 MAG7 作为短期配置，认为其优于难以维持买盘的半导体和内存板块。

📅 季节性因素与长期展望

  • 九月效应：9月是标普500表现最差的月份，而第四季度最强。自1990年以来，中期选举后标普500在6个月、9个月和12个月维度均有 100% 的上涨命中率。
  • 长期风险：虽然短期看空，但长期存在 AI 泡沫风险，叠加关税、地缘政治和高油价。真正的衰退风险可能在两三年后显现。
  • 配置建议：在美联储会议和中选前，市场可能保持横盘或震荡。黄金和比特币等“美元贬值交易”在会议前可能表现疲软。标普500等权重指数（RSP）近期表现优异，反映了市场的广泛化趋势。

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