互联网大厂，正在疯狂氪金AI - IC实验室出品
外来客 • 2026-09-16 01:59:04
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💡 核心观点
- 互联网大厂正从“轻资产高现金流”模式转向“资本密集型”模式，不惜出售非核心业务或增发股票以获取巨额资金，全力投入AI算力基础设施建设。
- AI算力投资被视为类似2012年买腾讯股票的确定性机会，大厂通过延长服务器折旧周期和资产化运作来优化财务杠杆，以应对这场中局之战。
📊 关键事实与论据
- 阿里出售灵犀互娱：阿里将旗下游戏业务灵犀互娱（含《三国志·战略版》等）出售，此前其汇报对象已改为集团CFO徐宏。此举旨在回笼资金，因灵犀年营收三四十亿且利润率高，但增长停滞。
- 巨额融资与支出：阿里配售1亿股新股融资约800亿港元，股价折价8.37%；宣布未来三年投入至少3800亿元建设AI和云计算基础设施，截至二季度已投入一半。上季度自由现金流净流出446.7亿。
- 行业普遍烧钱：腾讯二季度资本开支528亿（同比增176%），自由现金流转负；谷歌母公司Alphabet二季度资本开支449.24亿美元；微软单季资本开支410亿美元，并计划出售游戏工作室。
- 算力资产化逻辑：摩尔定律放缓使GPU寿命延长，CoreWeave将A100租赁期延至2029年（服役9年）；黄仁勋提出AI算力成为可投资资产类别，联合资本成立融资平台目标撬动超5000亿美元第三方资本。
- 管理层态度：阿里CEO吴泳铭称服务器几乎无空卡，预计AI投入3年内回本，未来有望缩短至2.5年甚至2年。
⚖️ 结论与风险
- 大厂在AI浪潮中面临“不投入即淘汰”的生存压力，选择硬着头皮砸锅卖铁、举债或卖身以获取入场券。
- 尽管算力投资从财务和产业视角看合情合理，但核心风险在于AI未来是否如预期般笃定：消费者是否愿意像给游戏充钱一样为AI支付千亿级费用尚存疑问。若AI浪潮是泡沫，所有投入可能打水漂，但大厂仍义无反顾地闭眼冲。
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