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高盛到头了？小摩开始收缩！存储鬼故事？美股见底信号？

外来客 • 2026-10-14 22:05:20

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🏦 高盛财报分析

  • 业绩表现：2026年三季度净收入187亿美元，超预期11%；每股收益17美元，大超预期33%。收入绝对值创史上第二高。
  • 业务细分：投行业务营收32.24亿美元，并购顾问贡献16.54亿美元创新高；股权承销6.66亿美元，显示IPO市场未如预期疲软。固收交易收入35亿美元，低于预期6.7%，主因房贷、信用及利率相关交易需求受高收益率压制。
  • 核心指标：效率比率60.5%，优于预期但环比恶化；ROTCE为20.5%，高于预期但低于上季度。
  • 观点与风险：股权交易大超预期反映市场活跃，但存储股动量存疑。投行订单储备略降，但Anthropic潜在IPO或提振下季收入。维持中性态度，认为当前性价比不如二季度前。

🏛️ 摩根大通财报解读

  • 整体业绩：净收入509亿美元，每股收益5.57美元，均略低于预期。股票交易收入同比大增49%，抵消固收交易下滑影响；净利息收入同比增长13%至270亿美元。
  • 消费者业务（CCB）：平均存款1.097万亿美元，信用卡贷款及消费额显著增长，但净核销率降至2.91%，信用质量稳定。小企业贷款同比下降6%，发放额度降15%，反映信贷需求疲软或银行收紧意愿。
  • 风险与展望：住房贷款逾期率降至0.79%；汽车金融新增放缓但租赁资产大增26%。整体基本面稳健，信用风险可控，主要担忧点在小企业融资压力。

💾 存储芯片市场动态

  • 竞争格局：中国厂商长鑫宣布DRAM架构重大进展，预计年底推出DDR5产品，引发对全球供需平衡及定价能力的担忧。
  • 市场反应：全球半导体股遭抛售，韩国KOSP指数跌破200日均线，外资加速撤离。SK海力士、三星等龙头股价跌至8月以来低位。
  • 核心逻辑：存储芯片合约价与现货价的增速放缓，涨价动力减弱。当前高毛利率（近90%）依赖价格维持，若无法持续将面临巨大回调风险。AI融资前景不确定加剧了市场对整个AI交易板块的焦虑。

📉 美股策略与市场信号

  • 金融环境：美债收益率、美元及油价同步上涨导致金融环境收紧，抑制经济活动。标普指数受大型科技股支撑，掩盖了一般企业受到的压力。
  • 见底信号：关注金融股相对表现及MOVE指数（美债波动率）。若金融股企稳且MOVE回落，可能预示调整接近尾声。目前仅出现初步企稳迹象，需后续数据验证。
  • 宏观预期：CPI数据及美联储主席沃什的发言至关重要。若通胀未恶化且承认金融环境收紧，加息必要性下降。市场焦点转向科技巨头核心收入增速指引及资本开支计划。

📰 行业快讯与趋势

  • AI与云游戏：彭博预计2035年全球云端游戏市场规模达380亿美元，可能冲击传统主机市场，任天堂面临竞争压力。
  • 苹果新品：发布售价299美元的智能家居屏幕Home View，11月13日上市，挑战亚马逊和谷歌生态。
  • 太空经济：受SpaceX IPO及国防开支推动，2026年太空经济投资有望首次突破1000亿美元。
  • 科技巨头动向：Meta承认AI基础设施投入存在失败风险；微软计划将数据中心容量增至38吉瓦以上以缓解算力短缺。

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