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Raga Finance：RF開市埋位 20261106 主持：Casper

外来客 • 2026-11-06 02:40:20

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📉 美股流动性危机与M7韧性分析

  • 核心观点：近期美股大跌并非单纯由半导体行业基本面恶化导致，而是源于市场流动性的极度紧张。M7（七巨头）通过大规模发债和发行新股抽走市场资金，导致信用市场枯竭。
  • 关键事实/论据：
  • 利率信号：美国SOFR（担保隔夜融资利率）减去联储局存款准备金利率呈现正数，表明银行间市场缺钱，流动性处于极紧位置。
  • M7融资行为：微软上周借入250亿美金，苹果借入70亿美金，谷歌发行800亿新股并连续发债。这些平时较少发债的公司集中抽走市场“水”，加剧了流动性收紧。
  • 信用风险：CoreWeave等公司的CDS（信用违约互换）成本上升至15-16厘，反映市场对部分公司偿债能力的担忧，但这更多是流动性紧张的结果而非原因。
  • M7的护城河：尽管资本支出（CAPEX）巨大，但M7拥有强大的自由现金流和日常用户付费基础（如Google广告、YouTube、Amazon Prime等），倒闭概率极低。相比之下，依赖融资的云服务商风险更高。

🇺🇸 政策风险与AI基建前景

  • 核心观点：民主党上台后可能因顾及居民利益而限制数据中心建设，但这被视为低能行为且不会导致AI行业彻底停滞。M7有能力减缓资本支出节奏以维持现金流健康。
  • 关键事实/论据：
  • 德州案例：德州作为民主党主导地区，若要求停止数据中心建设作为合作条件，将影响AI基建进度，但市场认为这仅是“阵痛”而非终结。
  • 估值调整：硬件股（如NVIDIA）此前涨幅巨大，部分业绩预期已透支至2029年，此次下跌提供了估值回归的借口。
  • 反弹逻辑：随着流动性问题缓解或宏观数据改善，市场可能出现反弹。龙头公司（M7、NVIDIA、TSMC、Apple）在调整中相对稳健，适合在企稳后配置。

🇭🇰 港股救市措施与板块策略

  • 核心观点：港股跌幅收窄主要得益于监管层的强力救市措施，包括回购便利和借贷便利。短期反弹集中在科创板和创业板相关标的，而非传统中字头股票。
  • 关键事实/论据：
  • 救市工具：央行提供极低息Line用于公司回购，并给资产公司提供1000亿额度的一年期借贷便利，允许其买入股票或进行其他操作。
  • 板块表现：恒生指数跌幅收窄至83点（后进一步收窄至140点）。反弹力度集中在科创50和创业板相关个股，如2628、2318等出现V字反弹。
  • 高息股策略：鉴于美国十年期国债收益率下跌，债息见顶预期增强，内银（如659、177）、内险及资源股（如941、270）适合作为底仓配置，因其波动性低且股息稳定。
  • 科技股风险：硬件类股票如981、1347、992走势较弱，跟随A股半导体板块下跌，建议短期回避。

💻 个股点评与操作建议

  • 核心观点：短线交易者应关注流动性缓解后的反弹机会，优先选择基本面稳健的M7成员或受益于内存成本下降的消费电子股。避免高杠杆和纯概念炒作。
  • 关键事实/论据：
  • 推荐标的：
  • M7相关：Amazon、Apple等现金流强劲的公司适合在跌势企稳后买入。
  • 消费电子：小米（1810）和Apple受益于RAM成本预期下降，手机硬件成本降低利好利润率。
  • 港股科技：ATM（9888）表现优于700（腾讯），因后者AI Agent投放进度较慢且股价持续弱势；美团（3690）接近昨日顶部，表现强劲。
  • 避免标的：Intel、Micron等硬件股受流动性收紧冲击较大；港股中的纯硬件概念股如中芯国际（981）、华虹半导体（1347）走势不佳。
  • 操作策略：不要急于抄底，等待市场企稳信号（如沽空比率变化）。对于牛熊证交易，设定好止损位（即行权价），利用短期波动获利，避免长期持有高杠杆产品。

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