👤 同一博主

🎬 AI热潮下，债券收益率为何飙升？

（原标题：AI Is Booming, So Why Are Bond Yields Soaring?） 📉 全球债券市场与利率压力 全球长期债券收益率升至数十年高位，引发投资者对通胀及债务的担忧。 美国30年期国债收益率升至2007年以来最高水平；法国借贷成本创2008年以来新高；德国成本处于2011年水平；英国国债收益率接近6%；日本国债收益率接近历史高位。 市场结构变化及人口统计因素导致传统稳定买家需求减弱。 投资者预期未来通胀或不确定性增加，因此要求更长期限债券提供更高收益率。 各国政府倾向于短期借贷（如2年以内票据或2-5年中期票据），美国加权平均借贷期限约为6至7年。 人工智能（AI）领域的超大规模企业（Hyperscalers）大量借贷，若利率维持在6%-9%区间，其财务可持续性面临挑战。 🛢️ 石油储备与供应动态 美国战略石油储备（SPR）降至1982年以来最低水平，目前为2.93亿桶。 国际能源署报告显示，全球石油供应量为每日1.02亿桶，比一个月前减少600万桶（降幅约6%）。 全球石油库存7月份减少6900万桶，自2月底冲突以来全球石油库存累计减少4.1亿桶。 美国此前下令分阶段释放1.72亿桶储备，最终将使SPR降至2.43亿桶。 美国目前主要通过互换交易（Swapping）而非直接销售来管理储备，买家需在6个月至1年内归还1.1倍数量的原油。 需求端仅平均下降160万桶/日，主要来自中国；供应端因沙特等国出口维持相对稳定。 🏥 零售巨头业务扩张 Costco计划销售Medicare Advantage（医疗保险优势计划），与名为Scan的非营利保险公司合作。 目标市场包括约500万Medicare参保人，核心区域为南加州，扩展至亚利桑那、内华达、新墨西哥、德克萨斯及华盛顿州。 新业务将与Costco现有的处方药、视力、非处方药、食品及助听产品整合。 联邦政府规定Medicare产品不得捆绑Costco会员资格，但可在店内销售。 Costco股价近期在880至1050美元区间波动，当前约为970美元；前瞻市盈率（Forward PE）为43.5倍。 公司约50%以上收入来自食品杂货，具备较强的客户粘性。 🏦 伯克希尔·哈撒韦投资策略 沃伦·巴菲特（Warren Buffett）虽年事已高，仍主导重大投资决策，包括第二季度买入Alphabet股票。 Alphabet持仓价值360亿美元，较上季度增加83%，成为伯克希尔第三大投资，仅次于苹果和美国运通。 公司解雇了一位管理约5%股票组合15年的投资组合经理，随后清仓了其持有的Visa、MasterCard、Aon及Amazon等股票。 CEO Greg Abel缺乏正式的投资组合管理经验，主要精力用于管理市值1.1万亿美元的集团运营及收购整家企业。 巴菲特视力下降，难以阅读10-K和10-Q文件，未来股票投资可能不再是增长主要驱动力，重心或转向运营与并购。 📊 宏观经济与市场情绪 韩国KOSPI指数下跌1.5%，未能突破100日均线，显示下行压力。 纳斯达克指数下跌1%至1.5%，半导体板块领跌；标普500指数下跌0.5%。 ADP就业数据显示，上周新增就业9.5万人，前四周移动平均值为每周9.5千人，折合每月约4.5万个私营部门新增岗位，就业市场表现疲软。 建筑许可增加但开工量下降；BHP（主要铜矿）营收小幅上升；Home Depot营收超预期。 加密货币连续第二天小幅上涨，被视为积极信号。 市场对外国投资者购买美国股票的强劲兴趣及国债需求疲软保持关注。

🎬 聪明钱动向：德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）离场与泰珀（David Tepp

（原标题：Smart Money Movements: Druckenmiller’s Exit and Tepper’s Hedges! Trump and Geopolitical Risks） 🌏 地缘政治动态 特朗普表示不满美国与韩国长期进行的联合军事演习，称基于与金正恩的关系，已削减年度演习规模，此举削弱了对朝鲜的威慑力。 特朗普提及曾邀请韩国参与伊朗去核化进程遭拒，并暗示对韩国现任领导人的不满，引用《华尔街日报》评论称韩国在外交上“向左转”。 尽管黎巴嫩周末发生冲突，特朗普表示对结束与伊朗的冲突“不急于求成”，称对伊朗港口的海上封锁正在施压，并警告若阿曼阻碍谈判将采取军事行动。 以色列在黎巴嫩南部袭击真主党高级指挥官，造成11人死亡，作为对以军受伤事件的报复；近期以色列还打击了加沙的哈马斯，也门胡塞武装袭击红海船只，霍尔木兹海峡多艘船只遇袭，地区局势陷入僵局。 💰 机构资金动向 斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）家族办公室提交13F报告，显示其在7月半导体股崩盘前卖出美光、博通等存储芯片股，并在亚马逊和谷歌股价较低时建仓，同时增持医疗设备和航空股。 大卫·泰珀（David Tepper）旗下Appaloosa基金（管理规模200亿美元）在二季度持有伯克希尔·哈撒韦的看跌期权，支付1250万美元权利金，对应名义敞口12.5亿美元，占管理规模约6个基点，显示其对伯克希尔下行风险的担忧或对冲意图。 📊 市场与数据展望 原油价格周一上涨，过去五个周一中有四个交易日原油日内走高；汽油和取暖油价格上涨，但汽油价格较高点仅低4美分。 股市表现疲软，标普500指数下跌0.3%，科技股微涨但其他板块下跌；债券市场后端收益率下行，金属价格小幅上涨，加密货币两周来首次上涨。 本周经济数据包括周三的FOMC会议纪要、明日的ADP就业数据、工业产出、20年期国债拍卖、初请失业金人数及30年期通胀保值国债拍卖，整体为数据清淡周。

🎬 肯·费舍尔：为何本轮牛市可能延续至2027年

（原标题：Ken Fisher: Why This Bull Market Could Last Into 2027） 📝 一句话概述 当前全球市场处于牛市延续期，预计行情将维持至2027年，主要驱动力来自中期选举后的政策确定性提升及全球利率同步机制，尽管存在局部估值偏高，但尚未达到泡沫破裂的“狂热”阶段。 🏛️ 美联储政策与独立性评估 美联储的角色定位本质上是“反应者”而非“引导者”，其发布的点阵图预测长期准确率极低，建议市场参与者减少对该类前瞻性指引的依赖。 当前经济增速呈现放缓态势，若美联储选择加息短端利率，将直接压缩长短端利差，导致银行放贷意愿下降，进而抑制经济增长，因此加息被视为错误决策。 新任主席沃什初期主张减少会议频次、废除点阵图，表现符合预期，但需警惕历史上美联储主席常受内部300名博士员工影响而趋于保守，其政策独立性存在被削弱的风险。 美国长期利率与全球主要经济体长期利率高度同步，不存在独立的“债券义警”对抗美联储现象，政府试图通过收益率曲线控制等手段强行压低利率是徒劳的，全球债券市场竞争机制会抵消此类干预。 📈 市场情绪与IPO动态分析 依据邓普顿理论，牛市终结于“狂热”阶段，当前科技与AI板块处于“乐观”阶段，估值虽偏高但未达非理性的狂热程度。 狂热的标志性特征是无营收公司成功上市（如2000年互联网泡沫），而SpaceX上市后股价回落至发行价下方，表明市场存在理性怀疑，这是非狂热的健康信号。 预计Anthropic将在下半年完成IPO，因其具备纯AI核心优势，但缺乏SpaceX的马斯克效应；若大盘下跌20%，IPO进程将停滞。 当前市场存在局部泡沫但未达到“狂喜”阶段，除非发生类似新冠疫情的全球性冲击，否则牛市有望持续。 🌏 地缘政治与能源市场影响 韩国股市由三星、SK海力士等两只股票主导，波动性远高于美国、日本等市场，近期回调属全球上涨趋势中的正常波动。 伊朗战争未引发油价崩盘，霍尔木兹海峡20%流量中约14%为出口，沙特东西管道运力从70万桶/日增至700万桶/日，其他产油国增产抵消了供应缺口。 韩国石油储备从7个月降至5.5个月，全球能源成本仅小幅上升，未对GDP造成灾难性冲击。 🔮 2027年牛市展望与政治周期 存在“中期选举奇迹”：美国中期选举后，执政党权力受限导致立法僵局，反而消除了政策不确定性，通常推动股市在选举年后段上涨。 基于全球市场持续上升的预期，预计当前牛市可能延续至2027年。 美国股市在中期选举年第四季度上涨概率为88%，随后两个季度各约85%，整个九个月周期上涨概率超过92%，这是美股历史上最稳定的九个月上涨区间。 总统倾向于在前两年通过重大立法，中期选举后（尤其是执政党不受欢迎时）立法活动减少，政府主要依赖外交政策和行政命令，市场因此趋于平静。 🎯 核心结论与风险提示 2026年下半年及2027年前两个季度市场表现乐观，牛市可能延续至2027年甚至更久。 认为债券市场在独立对抗美联储或政府能单方面控制利率的观点是错误的，全球市场机制决定了利率走势的同步性。 尽管存在政策干预的可能性，但美国作为主要经济体，其利率政策难以脱离全球市场独立运作，强行干预可能导致预期外的负面后果。

🎬 AI热潮与股市反弹之下，利率为何持续走高？

（原标题：AI Is Booming, Stocks Are Rebounding—So Why Are Rates Rising?） 📰 核心观点 美国零售销售环比下降0.6%，主要受汽车和在线商店消费疲软影响，但消费者整体财务状况依然稳健。 人工智能（AI）驱动的企业和政府债券发行激增，推高了主要经济体的实际收益率，可能阻碍利率进一步下行。 企业破产数量上升并非经济衰退的直接信号，而是高利率环境下的滞后效应，特别是高杠杆私营股权投资和小企业融资成本增加所致。 市场情绪回暖，标普500指数录得6月高点以来首个上涨周，原油价格因伊朗局势不确定性小幅波动。 📊 关键事实与论据 零售数据：7月零售销售环比下降0.6%，剔除汽油和汽车后仍下降0.2%。分析认为部分消费因亚马逊Prime Day从7月移至6月而提前释放。 通胀预期：密歇根大学消费者信心指数低于预期，但五年通胀预期维持在3.3%，一年预期微升至4.3%，显示消费者对通胀担忧有限。 AI行业营收：OpenAI年化营收突破400亿美元，较去年年底翻倍；Anthropic年化营收达470亿美元。两者在AI编码和企业服务领域竞争激烈。 债券市场：美国30年期通胀挂钩债券实际收益率接近18年高点（约3%）。Alphabet、Amazon和Meta今年已发行近2200亿美元债券，需求向长端曲线集中。 破产趋势：破产律师费用同比上涨9%。私营股权参与今年10亿美元以上破产案件的54%。小企业破产申请量同比激增50%，部分归因于Chapter 11规则放宽。 能源市场：汽油期货价格因合约切换和夏季需求下降出现大幅贴水（Backwardation），现货价格降至两个月低点（东北部3.85美元/加仑）。 ⚖️ 结论与风险 利率前景：由于AI巨头和政府持续大量发债，债券供给压力可能导致实际收益率维持高位，限制降息空间。 经济韧性：尽管零售数据疲软，但消费者储蓄水平高于疫情前，且更多家庭全额偿还信用卡账单，表明消费基础尚稳。 政策影响：美国取消小额包裹免税（De Minimis）例外，将增加Temu和Shein等平台的合规成本，可能推高美国消费者价格。 地缘政治：美国拟对伊朗实施前所未有的经济孤立措施，若涉及二级制裁（针对购买伊朗石油的国家），可能引发报复性风险，但具体细节尚未公布。

🎬 科技股反弹与加密货币低迷！为何美联储被迫按兵不动？

（原标题：Tech Rally vs Crypto Slump! Why the Fed is Forced to Freeze Rates!） 📊 核心观点 7月生产者价格指数（PPI）表现温和，燃料价格下跌及企业吸收成本抑制了通胀预期，大幅降低了美联储9月加息的概率。科技股受此利好推动走高，但加密货币市场依然疲软。AI领域出现分化：Cerebras因硬件销售不及预期股价大跌，而DeepSeek在IPO前夕大幅涨价但仍保持极低价格优势，试图通过“死亡地带”策略挤压竞争对手。 💡 关键事实与论据 通胀数据：7月PPI环比上涨0.2%（预期0.3%）。燃料价格因谅解备忘录影响下跌；食品成本下降0.9%，服务成本上升0.2%；卡车运输价格跌1.8%，机票跌3.4%。核心PPI保持正增长，但企业毛利率略降，显示其正在吸收部分成本而非转嫁消费者。 美联储政策预期：市场预计美联储不加息的概率从59%升至66%。9月会议加息概率从55%降至34%，12月会议加息概率从84%降至68%。 Cerebras股价波动：作为AI芯片制造商，其IPO后首日股价下跌约17%。尽管总收入2.15亿美元优于预期，但硬件业务按GAAP计算下降23%至5400万美元；主要增长来自云部门（收入1.27亿美元，近翻倍）。市场对其“名为芯片厂，实为云计算”的模式反应冷淡。 DeepSeek定价策略：在潜在IPO前，将其旗舰模型V4峰值时段价格从每百万Token 0.28美元涨至1.32美元（仍远低于Moonshot的15美元和Anthropic的50美元）。此举旨在通过极低性价比淘汰“更贵或能力较弱”的竞品。 其他市场动态：原油价格小幅回落，汽油价格回升至407美分/加仑；黄金近期上涨9%后出现获利了结迹象；纳斯达克科技股领涨（涨1.4%），但加密货币未能跟随反弹。 📉 结论与风险 宏观环境：通胀威胁似乎得到控制，就业市场疲软（初请失业金人数20.9万），支持股市进一步上行，尤其是科技板块。 能源风险：柴油价格居高不下可能推高下月通胀数据；地缘政治不确定性（如伊朗局势）可能导致油价周末波动，建议保持中性仓位。 AI行业格局：DeepSeek的低价策略对OpenAI和Anthropic构成盈利模式挑战，但在欧美市场可能因信任问题受限；Cerebras作为新进入者，业绩预计将呈现季度间剧烈波动的特征。

🎬 CoreWeave 飙升19%：AI基础设施热潮属实！美联储加息周期终结？

（原标题：CoreWeave Surges 19%: The AI Infrastructure Frenzy Is Real! Fed Hikes Are Done?） 📊 核心观点 8月12日CPI数据显示通胀温和，美联储9月加息概率大幅降低；AI基础设施需求强劲推动CoreWeave股价飙升；全球柴油供应紧张局势加剧；政治层面特朗普拟推资本利得税减免以备战中期选举。 💰 关键事实与论据 通胀数据：核心CPI环比上涨0.2%（符合预期），同比为2.5%（符合预期）；整体通胀率为3.4%，较上月略有下降。住房成本因酒店费率下跌而温和增长。 美联储动向：市场预计9月不加息的概率从52%升至62%，演讲者认为实际概率可能在75%-80%。除非出现剧烈变化，今年内加息可能性极低。 CoreWeave财报：作为AI“新云”服务商，其业绩超预期，盘后股价上涨约19%。Q3营收指引为34.5亿至36亿美元；订单积压达1040亿美元，季度结束后新增250亿美元客户承诺，显示AI算力需求旺盛。 能源市场：美国原油库存意外增加1700万桶（自2023年1月以来最大增幅），主因进口增加、出口减少。全球柴油供应受俄乌冲突和伊朗局势挤压，价格紧张；美国柴油月涨44美分至5.32美元/加仑。 政治动态：特朗普团队考虑通过指数化资本利得税（扣除通胀部分）及提高房屋销售免税额（从50万美元提至200万美元）来争取选民支持，但中期选举前立法难度较大。 📈 结论与市场影响 股市表现：美股全线小幅上涨，标普500涨0.3%，纳斯达克涨0.5%。科技股领涨（+1.3%），微软和苹果相对滞后。 债市与利率：债券收益率小幅回落，长期国债对潜在减税政策敏感，若无支出削减配合，收益率可能上升从而推高房贷利率。 后续关注：明日将公布PPI数据，周五发布零售销售数据；Supermicro Computer等公司财报值得关注。

🎬 为什么每个人都应该持有黄金 #Global

（原标题：Here’s Why Everyone Should Still Own GOLD #Global） 💰 核心观点 黄金作为价值储存工具，具有不可替代的安全性。无论未来面临债务不确定性、AI 颠覆还是社会动荡，其避险属性未变，因此每个人都应持有黄金。 📊 关键事实与论据 历史表现：回顾过去 1200 年（12 centuries）的历史，近期三年内的金价波动属于“5个标准差”的极端移动，这在历史上极为罕见。 资产特性：黄金不像其他资产那样具有高波动性，它是真正的价值储存手段。 机构建议：Fundstrat 主张配置少量黄金（例如 1%），其比例应低于比特币持仓。 ⚖️ 结论与风险提示 短期走势：鉴于巨大的历史涨幅，金价需要进行盘整以消化收益。预计可能出现约 10% 的下行空间，但这已是极限。 长期逻辑：在 AI 时代，黄金作为安全港的地位并未改变，是应对未来不确定性的良好对冲工具。

🎬 NVIDIA携手华尔街巨头打造5000亿美元算力融资平台！

（原标题：NVIDIA Partners with Wall Street Giants for $500B Compute Financing Platform!） 🤖 NVIDIA 5000亿美元算力融资平台 NVIDIA 与 Apollo、Blackstone、BlackRock、Brookfield、Goldman Sachs 及 KKR 六大华尔街巨头达成合作，建立“算力融资平台”，目标规模达 5000 亿美元。 该模式属于供应商融资（Vendor Financing），NVIDIA 提供约 25% 的交易担保，帮助客户以较低利率借贷购买芯片。此举旨在解决买家资金短缺问题，确保 NVIDIA 维持 70% 的高毛利率并锁定利润。 类似案例包括 Broadcom 与 Apollo/Blackstone 的合作，以及 Meta 与 BlackRock 在德克萨斯州数据中心的表外融资合作。市场对此反应平淡，NVIDIA 股价昨日下跌 3%，今日微涨约 0.5%。投资者对这种“循环融资”持谨慎态度，关注点转向 8 月 26 日的财报表现。 🚀 Anthropic IPO 筹备与市场挑战 Anthropic 正为史上最大规模的 IPO 做准备，预计于 9 月至 10 月初上市，当前估值约 9650 亿美元，有望超越 SpaceX。 尽管其编程工具 Claude Code 表现优异，但面临中国廉价 AI 系统（如 Kimi）、特朗普政府政策摩擦及数据中心电力成本引发的公众反弹等挑战。 为提振投资者信心并缓解负面舆论，Anthropic 计划拓展医疗和生物领域应用，强调 AI 对人类健康的积极影响以抵消就业替代担忧。 🌍 地缘政治与宏观经济数据 中东局势：巴基斯坦称美伊接近达成协议，但美国此前曾炮击试图突破封锁的伊朗旗舰。特朗普态度强硬，倾向于等待对方提出可接受方案，除非海湾盟友遭袭否则可能维持现状。布伦特原油在 85-95 美元区间震荡，季节性表现通常疲软。 Intel 融资：因需求超过 1000 亿美元，Intel 将股票发行规模从 150 亿增至 200 亿美元（占市值 4%）。同时宣布 2026 年资本支出超 200 亿美元。市场视此为积极信号，利好 ASML、Lam Research 等设备供应商。 就业与通胀：ADP 周度就业变化平均值为 8,250 人（月均约 3.3 万人），较 5 月高点显著下降，显示劳动力市场疲软，美联储 9 月加息概率极低。明日将公布 CPI 数据。商业乐观指数虽高，但可能与无需大量招聘有关。

🎬 英特尔股权出售 vs 科技巨头创纪录债务发行

（原标题：Intel’s Share Sale vs. Big Tech’s Record Debt Issu） 🌍 地缘政治：中东局势与能源市场 伊朗策略转变：特朗普表示倾向于通过经济施压而非军事打击来迫使伊朗重新开放霍尔木兹海峡。鉴于伊斯兰革命卫队（IRGC）分散的导弹和无人机部署，地面入侵难度极大。 谈判进展：伊朗外长称与阿曼建立航运路线的协议接近达成，但伊朗提出了包括金融补偿在内的条件。美国官员认为一旦海峡重开，可从远处监控核活动，无需立即签署核协议。 加沙局势：内塔尼亚胡拒绝特朗普提出的15点和平计划，担心将加沙变为“哈马斯斯坦”，并坚持在解除哈马斯武装前不撤军，此举也受国内选举考量影响。 能源价格波动：布伦特原油上涨约4%，处于80美元中段；汽油和柴油分别上涨4%和7%。尽管WTI原油从90美元回落至80美元左右，导致加油站汽油价格降至4美元以下，但通胀压力依然存在。 💻 科技巨头融资动态：股权 vs 债务 英特尔（Intel）股权融资：英特尔宣布出售价值150亿美元的股票，这是其自1971年上市以来的首次公开股份销售。此举旨在筹集资金用于AI晶圆厂等项目，避免增加杠杆。目前股价年内上涨160%，市值约5000亿美元，此次稀释比例约为3%。 美国科技巨头债务激增：亚马逊、Alphabet和Meta在2026年迄今已发行近1700亿美元的投资级债券，较2025年的330亿美元增长400%。其中亚马逊发行920亿美元（38次），Google 510亿美元，Facebook 250亿美元。债务平均期限长达15年，显示AI支出正越来越多地依赖债务而非现金储备。 📊 宏观经济与市场展望 美联储政策预期：受周五非农数据影响，9月加息概率降至约44%（此前为56%不加息），除非CPI极高，否则加息可能性极低。 关键数据关注：周三将公布核心通胀数据（共识值0.2%），这将决定短期收益率曲线走向；周四有PPI数据；周五有失业救济金申请、零售销售和消费者信心指数。 市场表现与观点：纳斯达克100和标普500小幅下跌，科技股跌0.7%，能源股涨3%。市场可能出现技术性回调至50日均线附近。黄金及矿业股强势上涨，多头看好其突破趋势线后的上行空间，除非出现强劲CPI数据引发修正。

🎬 AI对冲基金如何引发科技股抛售！200亿美元杠杆崩盘

（原标题：How an AI Hedge Fund Sparked the Tech Sell-off! The $20B Leverage Meltdown!） 🤖 AI 对冲基金杠杆崩盘与市场冲击 事件核心：德国年轻投资人 Leopold Aschenbrenner 创立的对冲基金“Situational Awareness”因重仓 AI 股票并使用高杠杆，在 7 月遭遇大幅回撤。该基金 7 月跌幅达 67%，但全年仍上涨 80%（此前曾上涨 270%）。 杠杆机制与抛售：基金使用 4 至 5 倍杠杆，管理资产规模超 200 亿美元，实际交易规模可能高达 1000 亿美元。随着 AI 及芯片股下跌，贷款方要求追加保证金，迫使基金出售大部分持仓以偿还贷款。 交易对手与影响：基金将上市股票持仓出售给 Citadel（Ken Griffin 旗下），据称以 2% 至 5% 的折扣成交，以避免直接冲击市场。此举被认为加剧了本周初的芯片股抛售及周三 Warsh 新闻发布会期间的恐慌性抛售。 持仓细节：SEC 文件显示其集中持有 Bloom Energy、SanDisk、CoreWeave、AMD、CleanSpark、IREN、SK、Broadcom、Intel 和 Nebius 等公司。 个股表现：SanDisk 股价在四天内暴跌 36%；CoreWeave、Bloom Energy 和 IREN 下跌 27%；AMD 等大盘股也受波及。基金随后去除了所有杠杆，不再面临追加保证金风险。 类比风险：主持人将此情况与 2021 年 Bill Wang 的 Archegos 崩盘及 Credit Suisse 的危机进行对比，担忧是否存在更多类似的高杠杆集中持仓案例。 📊 科技巨头财报分化：亚马逊 vs 苹果 亚马逊 (Amazon)： 业绩强劲：云计算（Web Services）收入连续第五个季度加速增长，营收同比增长 37%，超出预期 15 亿美元。Web Services 贡献了五分之一的营收和大部分利润，增速为 2021 年以来最快。 资本支出：本季度资本支出达 530 亿美元，全年指引从 2000 亿美元上调至 2200 亿美元，主要用于 AI 数据中心建设。CEO 表示投资将随时间适度放缓，且数据中心寿命可达 30 年。 市场反应：股价大涨 15%，市场认可其严格的成本控制及云业务回报。 苹果 (Apple)： 业绩疲软：股价下跌 10%，为 16 个月来最大跌幅。主要受组件短缺（处理器和内存成本上升）影响，预计销量下降。 指引不佳：营收预期仅增长 9% 至 11%，低于分析师预期的 12% 或更高。服务部门增长放缓至 12%，低于预期，且受监管变化及中国营收疲软影响。 管理层变动：Tim Cook 可能在季度中途退休，新 CEO 将在下一季度汇报，市场解读为现任管理层提前释放利空。 📈 宏观数据、债券与外汇市场 宏观经济数据： 就业与通胀：ECI 就业数据良好，工资上涨但未达危险水平。密歇根消费者信心指数尚可，尽管 7 月对伊朗敌对行动重启，但一年期通胀预期锚定在 4.2%，五年预期稳定，有助于美联储维持利率不变。 下周展望：将迎来重要就业数据周，包括 JOLTS、ADP 及周五非农数据，预计报告不会非常强劲。 债券市场： 收益率曲线陡峭化：债券全线抛售，收益率上升。30 年期与 3 个月期利差在 2-3 天内陡峭化了 23 个基点，目前利差约为 140 个基点。历史上该利差曾高达 4.5%，仍有上行空间。 市场分歧：债券市场因通胀担忧认为美联储需加息，而股市对此反应积极。 外汇与大宗商品： 美元/日元：美元兑日元升至 164 后，日本财务省通过央行干预，抛售 530 亿美元买入日元，创下单日最大干预纪录。主持人认为若美元再次走弱，应继续干预以打击投机者。 大宗商品：高收益率对黄金（在 4000-4100 美元区间波动）和加密货币构成压力。布伦特原油处于 7 月波动区间中点，汽油和柴油价格基本稳定。 能源股：Exxon 因炼油厂离线及营收略低于预期下跌 1.6%，但大幅去债是积极信号；Chevron 表现良好。