全球AI产业链的“总龙头”英伟达上一财季营收加速增长、继续创单季新高，本财季指引史上首次突破千亿美元大关。
美东时间26日周三盘后，英伟达公布截至2026年7月26日的2027财年第二财季（“二季度”）财报。核心数字依然强劲：二季度营收同比增长106%至962.21亿美元，较分析师预期高逾4%，非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）同比增长120%至2.22美元，较分析师预期高将近6%。
AI数据中心仍是绝对主引擎。二季度数据中心收入同比增长117%至890亿美元，较分析师预期高将近4%，占公司总营收超过九成。相比第一财季的同比增速，英伟达的总营收和数据中心收入均加速增长，且二季度实际营收较公司此前给出的指引中值高出逾50亿美元。
展望第三财季（“三季度”），英伟达预计营收中值为1080亿美元，上下浮动2%，高于分析师预期的1051.5亿美元。这意味着英伟达大概率将正式进入单季千亿美元营收时代。公司同时预计三季度非GAAP口径毛利率中值为74.0%，上下浮动50个基点，非GAAP运营费用约90亿美元。
财报公布后，英伟达股价盘后先小幅上涨，后迅速转跌，盘后一度跌4%。分析认为，盘后转跌并不意味着财报本身疲弱、不代表英伟达AI需求故事已经逆转。三季度的营收指引并未高于华尔街最乐观的预期区间，且指引不包括中国数据中心计算收入，这让指引更保守，也让中国潜在恢复收入暂时无法成为确定性上行驱动。
财报公布前，英伟达股价本月内已累涨超10%，反映了大量乐观预期。对于英伟达这样的核心AI资产，市场交易的是“能否大幅超出买方预期”，而不是简单超过卖方一致预期。
英伟达的三季度毛利率指引中值较二季度略为回落，叠加运营费用指引增加，意味着收入继续增长的同时，利润率没有进一步扩张。对于高估值成长股，边际利润率变化往往比绝对利润水平更影响短线交易。
而且，自由现金流环比下降、应收账款和库存显著增加，以及生态投资和融资安排扩大，使投资者在看到强劲营收的同时，也开始审视增长背后的现金转换、客户融资和资本承诺问题。
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