高盛：动量交易出现5年来最大分化

人工智能相关交易正面临本轮牛市以来最严峻的结构性考验。高盛警示称，动量因子内部正在出现前所未有的分裂——短期动量与长期动量的表现背离扩大至五年来最大，而AI板块自ChatGPT发布以来的最大回撤，也正在重塑动量交易的底层逻辑。

高盛策略师Guillaume Soria在9月15日的最新客户报告中指出，当日3个月动量指数（GSPRHMO3）上涨5%，而12个月动量指数（GSPRHIMO）下跌6.7%，单日表现差距创五年之最。与此同时，追踪AI相关股票的高盛指数（GSPUARTI）较高点已累计下跌近45%，创ChatGPT问世以来最大跌幅。

高盛明确建议，对于持有AI敞口的投资组合，可通过买入中期赢家篮子（GSXUHMOM）或AI受益股篮子（GSTMTAIP）的看跌期权进行对冲。AI交易与动量策略之间高度重合的风险，正成为其重点关注的对冲对象。

动量因子内部裂变：短期与长期表现背离创五年极值

动量交易的内部结构正在快速变化。高盛数据显示，3个月动量与12个月动量之间的单日表现差距已扩大至五年来最大，显示资金正在明显偏离此前占据主导地位的“旧动量领导者”。

从仓位来看，动量因子的整体敞口也有所下降。以一年维度衡量，当前仓位处于第41百分位，较此前明显回落；但拉长至五年维度，仓位仍处于第88百分位的高位，意味着系统性去杠杆尚未充分释放。