博主头像

美債鬼門開，你信貝森特還是黃仁勳？｜After Meeting EP. 212

外来客 • 2026-08-29 19:30:09

分享
𝕏 f ◉
声明：本文为对公开内容的摘要整理， 未经本站独立核实，可能与原内容存在出入，不代表本站立场、观点或建议； 观点与版权归原作者及原平台所有。 如涉及版权问题，请联系我们，核实后立即删除。 [ 免责声明 ]

📊 宏观市场与资产表现

  • 全球股市在7月反弹后进入震荡整理，S&P 500与纳斯达克走势平稳，半导体板块小幅修正，台股收复短期跌幅。
  • 美元指数在99关口附近企稳，10年期美债收益率在4.6%至4.7%高位震荡，30年期收益率突破5.2%。
  • 黄金与比特币同步上涨，黄金单周涨幅约2%，重回每盎司4600美元上方；比特币三天内涨幅达20%。
  • 这种风险资产（比特币）与避险资产（黄金）同步走强的现象，反映了市场对美元信用及货币底层逻辑的结构性焦虑，即“贬值交易”（Debasement Trade）回归。

🏛️ 美债危机与期限溢价

  • 长端美债收益率飙升并非由通胀预期或实际利率驱动，TIPS利率与盈亏平衡通胀率均保持稳定，核心原因是期限溢价（Term Premium）上升。
  • 市场担忧长端美债缺乏买家，主要源于三方面：
  1. 政策不确定性：新任美联储主席Kevin Walsh淡化前瞻指引，市场难以预判美联储反应函数，要求更高的不确定性补偿。
  2. 财政风险：美国债务总额超过40万亿美元，2026年净利息支出预计突破1万亿美元，首次超过国防预算。
  3. 科技巨头发债竞争：截至7月，全球AI相关发债规模近5000亿美元，Alphabet、Amazon等超大规模云服务商发行大量长端公司债，稀释了美债买盘。
  • 贝森特（Scott Bessent）宣布扩大美债回购上限至40亿美元，但此举被市场解读为信心不足，导致美元走弱而非走强，因为回购规模相对于40万亿债务总量微不足道。

🏦 财政部与美联储的博弈

  • 财政部通过季度融资声明调整发债结构，倾向于发行短债并回购长债，以规避长端高利率锁定风险。
  • 财政部回购资金可能来自TGA（财政部一般账户），该账户余额从9500亿美元降至8500亿美元，释放1000亿美元现金，但这并不等同于量化宽松（QE），不增加市场流动性。
  • 美联储与财政部在政策上存在协同，Kevin Walsh与贝森特均受Jack Miller学派影响，倾向于在控制短端利率的同时，放任长端利率由市场决定，以减轻政府财政负担。
  • 稳定币与货币市场基金是短端美债的重要买家，稳定币市值达3000亿美元，货币市场基金规模近8万亿美元，其监管变化将影响短债需求。

💻 英伟达财报与AI产业

  • 英伟达（NVIDIA）二季度营收962亿美元，大超市场预期，其中超大规模云服务商占比487亿美元，其余来自NeoCloud、主权AI及企业客户。
  • 主权AI业务年增长率超过300%，显示AI需求正从巨头向更广泛领域扩散。
  • 英伟达维持股票回购与分红，显示其现金流强劲，与暂停回购的科技巨头形成对比。
  • 分析师质疑算力证券化风险，但英伟达认为AI潜在市场随技术突破动态扩大，不同于2008年房地产市场的固定需求，因此不完全等同于次贷危机。
  • 前五大超大规模云服务商2027年资本支出预期上修至1.3万亿美元，高于此前预期的1万亿美元出头，暗示可能存在更多表外融资。
  • Vera Rubin芯片已于8月初开始量产出货，订单充足，预计将创英伟达最快产品放量记录。

🌏 其他经济观察

  • 中国新旧动能切换面临阵痛，需避免产能过剩老路，关键在于内需能否承接高端制造产能，而非单纯依赖出口。
  • 美国对加拿大加征50%关税被视为谈判策略，实际落地可能性低，对整体贸易冲击有限。
  • 韩国出口数据（前20日出口、出口物价指数）可作为AI与内存行业的领先指标，反映全球科技供应链动态。

博主头像 👤 同一博主

查看该博主全部 21 篇

🧭 类似博主

0 条评论

发表评论

请先 登录 后参与讨论。