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肯·费舍尔：为何本轮牛市可能延续至2027年

外来客 • 2026-08-16 16:50:47

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（原标题：Ken Fisher: Why This Bull Market Could Last Into 2027）

📝 一句话概述

当前全球市场处于牛市延续期，预计行情将维持至2027年，主要驱动力来自中期选举后的政策确定性提升及全球利率同步机制，尽管存在局部估值偏高，但尚未达到泡沫破裂的“狂热”阶段。

🏛️ 美联储政策与独立性评估

  • 美联储的角色定位本质上是“反应者”而非“引导者”，其发布的点阵图预测长期准确率极低，建议市场参与者减少对该类前瞻性指引的依赖。
  • 当前经济增速呈现放缓态势，若美联储选择加息短端利率，将直接压缩长短端利差，导致银行放贷意愿下降，进而抑制经济增长，因此加息被视为错误决策。
  • 新任主席沃什初期主张减少会议频次、废除点阵图，表现符合预期，但需警惕历史上美联储主席常受内部300名博士员工影响而趋于保守，其政策独立性存在被削弱的风险。
  • 美国长期利率与全球主要经济体长期利率高度同步，不存在独立的“债券义警”对抗美联储现象，政府试图通过收益率曲线控制等手段强行压低利率是徒劳的，全球债券市场竞争机制会抵消此类干预。

📈 市场情绪与IPO动态分析

  • 依据邓普顿理论，牛市终结于“狂热”阶段，当前科技与AI板块处于“乐观”阶段，估值虽偏高但未达非理性的狂热程度。
  • 狂热的标志性特征是无营收公司成功上市（如2000年互联网泡沫），而SpaceX上市后股价回落至发行价下方，表明市场存在理性怀疑，这是非狂热的健康信号。
  • 预计Anthropic将在下半年完成IPO，因其具备纯AI核心优势，但缺乏SpaceX的马斯克效应；若大盘下跌20%，IPO进程将停滞。
  • 当前市场存在局部泡沫但未达到“狂喜”阶段，除非发生类似新冠疫情的全球性冲击，否则牛市有望持续。

🌏 地缘政治与能源市场影响

  • 韩国股市由三星、SK海力士等两只股票主导，波动性远高于美国、日本等市场，近期回调属全球上涨趋势中的正常波动。
  • 伊朗战争未引发油价崩盘，霍尔木兹海峡20%流量中约14%为出口，沙特东西管道运力从70万桶/日增至700万桶/日，其他产油国增产抵消了供应缺口。
  • 韩国石油储备从7个月降至5.5个月，全球能源成本仅小幅上升，未对GDP造成灾难性冲击。

🔮 2027年牛市展望与政治周期

  • 存在“中期选举奇迹”：美国中期选举后，执政党权力受限导致立法僵局，反而消除了政策不确定性，通常推动股市在选举年后段上涨。
  • 基于全球市场持续上升的预期，预计当前牛市可能延续至2027年。
  • 美国股市在中期选举年第四季度上涨概率为88%，随后两个季度各约85%，整个九个月周期上涨概率超过92%，这是美股历史上最稳定的九个月上涨区间。
  • 总统倾向于在前两年通过重大立法，中期选举后（尤其是执政党不受欢迎时）立法活动减少，政府主要依赖外交政策和行政命令，市场因此趋于平静。

🎯 核心结论与风险提示

  • 2026年下半年及2027年前两个季度市场表现乐观，牛市可能延续至2027年甚至更久。
  • 认为债券市场在独立对抗美联储或政府能单方面控制利率的观点是错误的，全球市场机制决定了利率走势的同步性。
  • 尽管存在政策干预的可能性，但美国作为主要经济体，其利率政策难以脱离全球市场独立运作，强行干预可能导致预期外的负面后果。

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