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Raga Finance：4點痴線財經 20260930 - 第一節：港股無幻想、跌市容忍程度大不同

外来客 • 2026-09-30 06:28:20

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📉 港股市场情绪与操作策略

  • 市场现状：恒生指数在24,700点附近震荡，缺乏强劲反弹动力，呈现“无幻想”状态。投资者对利好消息（如黄金周、政策预期）反应冷淡，出现“狼来了”效应，即好消息往往成为短期高点或出货机会。
  • 操作惯性：短线交易主导市场，资金倾向于快进快出以捕捉百点左右的波幅。由于长期持有体验较差（多次被套），投资者更偏好衍生工具或短周期炒作，而非中线建仓。
  • 风险容忍度差异：港股投资者对下跌的容忍度低于美股。美股经历深度调整（如腰斩）后资金往往回流并创出新高，而港股投资者在连续亏损后购买力下降，导致市场参与度降低，形成“躺平”心态。

💻 科技股与AI板块表现

  • 个股波动：腾讯、阿里等巨头股价大幅波动。腾讯曾从470元跌至424元，随后因云业务大会消息短暂拉升，但成交量放大后迅速回落。投资者对AI硬件（如美光MU）业绩敏感，视其为决定板块生死的关键指标。
  • 中美AI对比：美国AI发展侧重硬件与模型突破，而中国/港股市场更关注性价比与政策风险。国内Token价格低廉（1-2美元 vs 美国5-10美元），但缺乏高端算力优势。DeepSeek等低成本推理模型的出现曾引发炒作，但热度迅速消退。
  • 资本开支压力：科技巨头面临巨额CapEx（资本支出）压力，例如腾讯回购金额从10亿降至1亿，资金转向AI研发。市场担忧烧钱速度超过盈利增长，导致估值承压。

🏦 内银与防御性板块逻辑

  • 内银股表现：内银股在8月后成为主要支撑力量，贡献了恒指低位22,500点以来的大部分涨幅。其上涨部分源于科创板新股（如宇树科技）上市引发的资金溢出效应，投资者转向稳定资产以规避风险。
  • 估值与预期：若内银股继续下跌至11-12元区间，腾讯等科技股可能回升至300多元以上，但这被视为市场极度悲观的信号。目前内银股处于高位震荡，缺乏进一步大幅上涨的动力。

🏠 房地产与政策影响

  • 内房股困境：内房板块弹性减弱，经历多次“白名单”、境外融资限制及补交楼政策后，股价反弹幅度递减（从翻倍降至五成）。政策利好难以扭转长期下跌趋势，市场对其信心不足。
  • 光通讯对比：相较于内房，光通讯等硬件板块受美国禁令影响较小，且具备海外业务占比优势（如部分个股海外收入占20%），因此更具抗跌性和反弹潜力。

📊 美股联动与宏观因素

  • 美股情绪传导：港股走势高度依赖美股科技股表现。若美股AI硬件或软件板块下跌，港股难以独善其身。美债利率上升及通胀数据（PCE、GDP）对资金流向产生间接影响，但市场更关注企业盈利指引。
  • 地缘政治与政策：特朗普政府的贸易与科技政策通过制造不确定性来维持投资者麻木状态。中美在AI领域的竞争被视为长期博弈，美国试图遏制中国发展以保持技术领先地位，但这反而促使中国加速本土化替代。

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