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✨【投资TALK君1465期】全部下跌！APP从神探陨落；CRCL不及预期；闪迪努力摆脱周期✨202

外来客 • 2026-08-17 00:45:41

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💰 Circle：指引调整与业务展望

  • 财务表现：营收低于市场预期1.55%，运营开支高于预期8%，运营利润低于预期，构成“三重不及预期”。
  • 指引解读：下季度其他收入指引从1.5亿-1.7亿美元上调至3.1亿-3.3亿美元。但其中1.8亿美元来自ARK Token销售，剔除后实际其他收入指引较上季度下降2000万美元。
  • 业务亮点：ARK主网预计9月上线，贝莱德等机构参与合作；支付网络TPV环比增速达76%，下季度开始变现。
  • 管理层评价：执行力一般，新产品推出速度慢于Robinhood。
  • 长期逻辑：稳定币作为链上资产媒介的网络效应未变，需关注后续季度CPM网络变现对营收的贡献。

🎬 Disney：流媒体盈利与广告困境

  • 流媒体业务：SVOD营收55亿美元，同比增长11%；运营利润率从上一年同期的6.7%提升至13%，对标Netflix的估值逻辑正在形成。
  • 广告业务风险：广告收入同比仅增3%，因点击率增速8%被单价下降5%抵消，反映平台变现效率或竞争力不足。
  • 估值判断：静态市盈率16倍，未来三年EPS增速预计11%-12%，估值低于传统价值股（19-20倍），被视为低估。

🚗 Uber：自动驾驶挑战与估值优势

  • 财务数据：营收低于预期0.36%，EPS高于预期40%；毛利润高于预期3.5%，但运营开支高于预期7.5%，导致运营利润低于预期7%。
  • 战略投入：计划投入100亿美元用于自动驾驶（AV），包括投资软件公司、硬件及与第三方合作布局12万辆车。
  • 竞争威胁：短期面临Waymo等竞争及合同问题；长期（3年以上）担忧AI Agent对业务的破坏。
  • 估值状态：EV/Operating Income为22倍，P/E不到1倍，相对行业便宜；2026年运营利润平均增速预计25%。

📱 Appleven：利润率见顶与估值回调

  • 增长预期：2026年营收增速50%，2027-2028年分别为31%和26%；管理层指引长期营收增速30%。
  • 核心矛盾：高毛利与低运营开支导致运营效率极高，但面临利润率见顶风险。2027年EPS增速34%主要依赖营收增长，缺乏运营效率提升空间。
  • 市场担忧：算力投入可能压低利润率；模型进展未带来超预期营收指引。
  • 估值变化：2025年初Forward P/E最高超70倍，现盘后下跌后静态P/E约19倍，接近2022年低位。

💾 Sandisk：周期股属性与长期订单

  • 财务趋势：2026财年Q1营收增速22.6%，最新季度37.1%；毛利率从不足30%升至近85%，管理层称85%为顶点。
  • 市场预测：2027财年营收增速最快，2028财年放缓至30%，2029-2030年预计负增长（-19%、-16%），毛利率降至74%-80%，被视为典型周期股。
  • 订单锁定：2028财年2/3供给已锁定，2027财年50%产能已锁定；客户若毁约将没收165亿美元定金。
  • 战略目的：通过4-5年长期订单锁定价格与出货量，牺牲未来涨价空间以换取确定性，摆脱周期股标签。
  • 估值观点：Forward P/E约6倍，若AI资本开支持续扩张，估值有望从6倍修复至10-15倍。

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