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嘉里建設(683)是收息股的選擇嗎? 深度分析嘉里建設2024年業績! #嘉里建設

外来客 • 2026-08-26 21:20:09

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📊 核心观点

嘉里建设2024年收入增长主要驱动力来自内地市场及物业销售业务。
尽管账面股东应占利润大幅下跌，但撇除特殊项目影响后的核心净利润实现增长。
公司维持稳定的股息政策，每股派息保持恒定，提供高确定性的股息回报。
内地投资物业以办公室为主，面临供过于求及租金下行压力，表现弱于零售板块。
未来增长依赖内地储备项目开业及投资物业组合面积扩张，长期股息派付具备上升潜力。

📈 关键事实与论据

收入结构：2024年收入213.61亿港元，同比增长18%。内地收入136.65亿元，占比升至64%；物业销售收入138.3亿元，占比65%。
利润表现：股东应占利润8.08亿元，跌75%，主因发展物业拨备大增及投资物业转亏。核心净利润39.73亿元，增长25%；调整后每股核心盈利2.74元。
销售数据：2024年合约销售126亿元，跌10%。香港销售101.28亿元，大增195%；内地销售25亿元，跌77%。
毛利率变化：内地销售收入74.57亿元，增长116%，但毛利率从51%大幅跌至11%；香港销售收入63.73亿元，跌8%，毛利率22%。
财务状况：净借贷权益比率从34.1%上升至41.5%。公司目标两年内降至35%左右。
估值指标：现价对应2024年市盈率6.3倍，股息率7.81%。

⚖️ 结论与风险

股息稳定性：自2019年至今维持每股1.35港元恒常股息，即使疫情期间未改变，管理层致力维持派息稳定。
业务风险：内地住宅市场疲弱导致减值拨备增加；办公室市场供过于求，企业租户缩减空间，租金面临下调压力。
未来展望：预计2025年上海旗舰项目实现200亿港元以上销售额；2025-2030年投资物业组合总权益面积将增长60%。
潜在机会：考虑将部分出租住宅转为代售以释放股东价值；内地零售物业2025年初销售额同比增长10%，表现领先行业。

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