記憶體狂噴.被動彈不動.CPO全漲停.老AI有新局?反彈5000點不要追?║陳昆仁、莊佳螢、江國中║

📊 美股财报与AI基本面分析

• S&P 500财报表现：已公告的84%成分股业绩优于预期，基本面强劲。
• Palantir (PLTR)：盘后股价飙涨29%。本季营收19.4亿美元（预期18.1亿），年增93%；调整后EPS 0.4美元（预期0.35美元）。下季营收指引21.62亿美元（预期20亿）。CEO称AI需求来自“另一个世界”，预计强劲需求延续18个月。
• AMD：盘后跌8%，因营收115亿美元（年增50%）略低于市场高预期区间（120-130亿）。但EPS年增82%，CEO苏姿丰表示AI周期处于早期，明年数据中心营收将翻倍。
• SpaceX：首次财报营收78.1亿美元（预期69亿），亏损0.09美元（预期亏0.26亿）。Starlink业务盈利且会员数达12亿，但X及Grok业务仍亏损。资本支出高于预期，市场担忧其烧钱速度。
• 核心观点：回归基本面看，AI需求强劲；操作面上建议不追高，区分基本面与股价短期波动。

📈 台股大盘走势与“诚心转折”

• 技术形态：台股站上季线与月线，成交量从1兆增至1.1兆以上。
• “诚心转折”定义：由黑K、十字线、红K三根K线组成，代表从极度恐慌到犹豫再到反攻的底部转折。
• 历史案例：
• 2017年4月：出现黑K-十字-红K组合，后续大涨。
• 2020年9月：同样组合出现，后续行情强劲。
• 当前判断：上周四十字线为犹豫，上周五跳空长红为反攻。只要不跌破上周五红K低点，支撑有效。
• 操作策略：8月份值得期待，采取“进二退一”或“进五退三”模式，逢低布局而非追高。

💾 記憶體與HBF新技術

• 价格趋势：DRAM合约价Q3预估激增15%；成熟制程SLCNAM 7月大涨35%-50%。
• HBF (High Bandwidth Flash)：
• 区别于HBM（高带宽内存），HBF为高带宽闪存，适合推论时代的数据存储需求。
• 特点：关机后数据不丢失，与HBM互补而非取代。
• 进展：Sandisk与海力士发布新规格，Google等大厂导入，预计2026年下半年送样。
• 南亚科 (2408)：7月营收434亿，月增49%，年增719%。连续9个月营收强劲，但股价遇前波高点卖压。
• 观点：长線看好，短線不追高。HBF进入“战国时期”，延长产业生命周期。

🖥️ 伺服器与AI基建个股

• 广达 (2382)：法说会看好下半年伺服器业务，网通交换机成长动能超10倍。发行GDR募资约483亿元。股价创历史新高后遇获利了结。
• 微星 (2377)：创历史新高，下跌仅为短线获利了结。建议回踩月线或季线时逢低布局。
• 联发科 (2454)：
• Q4 ASIC营收预期超20亿美元。
• 明年获得第二、第三客户进度。
• 同步上调今年与明年营收预期，从手机转型为AI受惠股。
• 联电 (2303)：
• 成熟制程晶圆Q3、Q4持续涨价。
• 与Intel合作案进度明确。
• 拥有硅光子CPU专案。
• 股价跌至122元附近，月线季线下方为逢低布局点。

📡 CPO与光通讯板块

• 政策利好：美国拟封杀中国光收发模组，最快年底生效。中国占800G以上市场七成，订单转至台湾。
• 联亚 (3081)：
• 连续4天一字涨停。
• 7月营收年增1.7倍，创历史新高。
• 与日本住友签订5年长约，确保InP（磷化铟）基板供应，不受缺货影响。
• 2025年Q1 EPS成长6倍。
• 其他个股：全新 (2454)、波若威 (3163)、华星光 (4979) 均大涨。
• 美股联动：COI涨19%，Maveo涨13%，Coherent涨12%。
• 观点：CPO量产计划推进，InP缺货比记忆体更严重，联亚因长约锁定供应而受益。

🧩 被动元件与成熟制程

• 被动元件：
• TDK税后净利年增94.4%，全益事业盈益率年增172%。
• 国巨 (2327)：7月初从1220元跌至456.5元，近期温和反弹。
• 观点：上档压力沉重，套牢盘多，短線难大涨，适合在5日线附近逢低吸纳，缓步垫高。
• 成熟制程：
• 产能利用率突破90%，毛利率超50%。
• 世界先进 (5347)：AI相关营收比重翻倍，供不应求景氣延续至2027年。
• 联电、世界先进、利基电均出现转强讯号。

🏛️ 政策调整与市场机制

• 处置规则优化：
• 处置时间从10个营业日缩短至5个营业日（约1周）。
• 撮合时间从5分钟/20分钟缩短至2分钟。
• 高价股门槛放宽：股价>1000元，价差达300元才分盘；>2000元，每千元加150元。
• 影响：提升中小型股流动性，减少因处置导致的交易不便，被视为利多。
• 外资动向：
• 外资单日买超903亿，其中台积电买超294亿。
• 投信买超南亚科17.9亿。
• 外资期货空单部分源于散户追高0063EL导致的套利需求，非单纯看空。

🎯 个股推荐与操作策略

• 建策 (3653)：
• 上周推荐价3100元，现价4300元。
• 产品涵盖ASIC、均热片、CPO。
• AMD新款AI伺服器采用其产品。
• 预估今年EPS 65元，明年115元，估值仍便宜。
• 台表科 (6278)：
• 拥有AI伺服器、DDR5、光通讯三引擎。
• DDR5占比20%，光通讯Q3小量产，Q4爆发。
• 今年EPS挑战10-12元，明年15元，本益比十几倍。
• 广机 (8050)：
• 8月国际自动化工展利好。
• 6月营收月增67%，年增144%。
• 站稳季线，带量长红站上月线。
• 英业达 (2356)：
• 切入散热领域，自研ASIC晶片。
• 从第一档区出现转强讯号，站稳所有均线。
• 操作共识：
• 不追高，逢低布局。
• 关注月季线支撑，跌破不卖，反弹不追。
• 重视基本面与筹码面结合，利用政策利好与主力自救行情。