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【理財達人秀】大立光先跌 CPO節後動？ 記憶體、被動 低階報價漲｜李兆華、林信富 2026.10.

外来客 • 2026-10-11 10:30:21

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📉 大立光财报与CPO前景分析

  • 毛利率创新低：大立光法说会披露毛利率降至42%多，创下13个季度以来的新低，主要受iPhone 18镜头组装难度增加影响。
  • CPO量产预期：公司表示9月已通过认证，明年年中CPO产能将陆续释放，被视为与AI连接度提升的新成长动能。
  • 短期走势判断：股价此前从3670元涨至近8000元已反映题材，目前处于区间整理阶段。若美股光通讯板块（如Lumentum、Coherent）表现强劲，可能带动台股跟涨；但在大盘拉回震荡时，股价可能先行回调。
  • 筹码面变化：外资近期偏向卖方，投信虽有加码但买超脚步放缓，短期需反映财报不如法人预期的情况。

📈 被动元件涨价与库存去化

  • 基本面转强：韩国三星电机、春田等厂商库存持续下降，同时价格指数持续上行，显示产业处于“涨价+拉货”阶段。
  • 驱动因素：产能向高阶产品转移导致龙头厂商库存消化快；上游原料上涨需转嫁成本；AI伺服器用量大幅增加。
  • 操作策略：大股票（如国巨、华新科）适合观察趋势，小盘股波动较大适合短线操作。第四季行情预计呈阶梯式上涨，不宜过度追高，建议等量缩拉回时介入。
  • 个股表现：国巨横盘两个月后站上季线月线；华新科走势积极，外资买超较活跃；和申堂因高阶比重高，回升速度较快。

💾 存储器产业链分化与风险

  • 涨价幅度收敛：部分品项涨幅已达5至10倍，美光毛利率达86%-87%，接近天花板。第四季合约价虽仍上涨，但增速放缓，市场由“飙涨模式”转为“区间震荡”。
  • 上游制造商优势：南亚科等上游厂商因产品价格在涨，股价表现相对最强，但仍处于大区间震荡中，难以重现上半年从200元涨至500元的行情。
  • 模组厂风险：低價库存消耗完毕后，下半年进货成本将大幅攀升，导致毛利率明显下降。尽管本利比极低（不到5倍），但因市场预判成本压力，股价表现弱势，接近7月低点。
  • 封测板块逻辑：利成等封测厂主要受出货量影响，而存储器行业近年增长主要靠价格而非数量，因此获利弹性不如上游制造商。若未来散出型封装（先进封装）能贡献营收，股价表现可能改善。

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